İMKB'DE AYRIŞMA SENARYOLARI

İMKB’de ayrışma senaryoları Mart ayı ortasından beri yükseliş trendini koruyan İMKB, yurt dışındaki olumlu hava ve iyi bilanço beklentileriyle haftayı 39.395 seviyesinden kapattı. Şimdi ise 43.000 senaryoları konuşuluyor. Bu süreçte yurt dışı piyasalardan IMF beklentileri ve faizlerin düşüş seyri nedeniyle ayrışan IMKB’nin, bu trendini daha ılımlı olsa da koruması bekleniyor. Biz de mart ayından itibaren yurt dışı borsalar ile İMKB’yi karşılaştırdık ve bundan sonraki olası ayrışma senaryolarını inceledik. Gözde Yeniova/Ekonomist ABD borsalarında, güçlü şirket karları ve artan ikinci el ev satışlarının ekonomiye ilişkin iyimserliği canlandırmasıyla tüm endeksler sert yükseliş kaydetti. Dow Jones, ocak ayından bu yana ilk kez 9.000 puanın üzerine çıktı. İMKB de yurt dışındaki olumlu havadan etkilenerek 39.000’i geçti. Hafta boyunca yükselen endeks haftayı 39.395’den kapattı. Hisse seçimi önemli Bu yükselişte yurt dışı piyasaların etkisi yanında açıklanmaya başlanacak banka bilançolarının iyi beklentileri de yardımcı oldu. Şimdi analistler yatırımcılar için hala alım potansiyeli olduğunu ve endeksin 43.000’li seviyelere ulaşacağını öngörüyor. Ki daha önceki kapak haberimizde endekste 43.000 seviyelerine ulaşılacağı beklentisine yer vermiştik. Aslında mart ayı ortasından itibaren İMKB, yükselişini yurt dışı piyasalardan farklı bir şekilde sürdürüyor. Yani aslında İMKB, yurt dışı piyasalardan ayrışıyor. Analistler bu ayrışmanın daha çok IMF ile ilgili beklentilerden kaynaklandığına dikkat çekiyor. Olası bir IMF anlaşmasının gerçekleşmesi, mart ayından beri neredeyse kesintisiz bir şekilde endeksin yükselişini destekliyor. Bir diğer etkinin ise faizlerin aşağı düşmesi ve döviz girişinin olması olarak gösteriliyor. Bundan sonra da benzer beklentilerle İMKB’nin yükselişini sürdürmesi bekleniyor. O nedenle yatırımcılar için özellikle iyi bilanço açıklaması beklenen hisselerden alım yapılabilineceği ifade ediliyor. Yandaki tablomuzda da mart ayından itibaren İMKB ile yurt dışı piyasaların nasıl ayrıştığına ilişkin grafiğe yer verdik. İMKB’nin nasıl ayrıştığı burada görülebilir. Buna göre tabloda ABD, Asya-Pasifik, Avrupa-Afrika-Ortadoğu borsalarının mart ayındaki dibinden, geçen hafta perşembe günü kapanışına kadar ki seyri görülüyor. Yükseliş normal mi? Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal, yükselişin çok hızlı gerçekleşmesi ve piyasanın olumluluğunu hiç elden bırakmamasının, bu yükselişin normal olduğunu gösterdiğini söylüyor. Atılal, bunun doğal olarak piyasalardaki likidite enflasyonunu beraberinde getireceğini, fakat ekonomik aktivite de artacağı için hisse senetlerinin yeniden en gözde yatırım aracı konumuna da geleceğini ifade ediyor. Fon girişi etkili Pozitif Menkul Araştırma Müdürü Murat Tuncer, İMKB’de yaşanan yükselişinin dünya piyasalarından daha güçlü olmasının temel nedeni olarak ise Türkiye’ye global fon girişinin devam etmesini görüyor. Özellikle Merkez Bankası (MB) bilançosunun net hata-noksan kaleminde ve TL enstrümanlara yönelen para akımlarının dikkati çektiğini söyleyen Tuncer, bu durumu yükselen ülke ekonomilerinin ekonomik krizden daha hızlı çıkma beklentisine ve yüksek faizlere bağlıyor. Anadolu Yatırım Araştırma Yönetmeni Gülizar Özdemir Türk ise düşen bono faizlerinin etkisiyle artan bankacılık karının mart ayında banka hisseleri önderliğinde gelen alımlarla piyasaları sürüklediğini söylüyor. Ayrışmanın nedenleri Buna tepki alımları ve 2010 yılı ile ilgili olumlu beklentiler ve devam eden IMF anlaşması beklentisi eklenince, İMKB’de yükselişin devam ettiğini ifade eden Türk, şunları belirtiyor: “Yurt dışındaki ayrışmanın nedenleri olarak; Türkiye’nin güçlü finans kesimini, IMF beklentilerini ve 2010 yılına dair hızlı büyüme beklentileri ile devam eden yabancı para girişini gösterebiliriz.” İMKB’de bankalarda çok yoğun alıcıların olmasıyla alım başladığını, bunda da özelikle faizlerin aşağı düşmesi, döviz girişinin olmasının etkili olduğunu söyleyen Meksa Yatırım Araştırma Müdürü Tuncay Turşucu, endeksin böylece 39.000’i geçtiğini belirtiyor. Önümüzdeki haftalarda ise endeksin 40.000’e kadar gelebileceğini tahmin eden Turşucu, “Genel anlamda piyasalarda beklentiler olumlu. Bilanço beklentileri piyasaları olumlu etkiliyor, özellikle bankalardaki karların devam ettiği yönündeki beklentiyle İMKB’nin diğer borsalardan ayrışması devam edecek” diyor. 43.000 görülebilir Mehmet Baki Atılal, endekste ekim ayında İstanbul’da gerçekleştirilecek IMF, Dünya Bankası toplantılarına kadar 42.500 seviyelerinin görüleceği yönündeki beklentisini koruyor. Atılal, “Ağustos ayı ile birlikte İMKB şirketlerinin bilanço açıklamaya başlayacak olmaları ve bankaların yanında sanayi şirketlerinin yararlandıkları teşviklerin etkilerinin tam olarak yansıtılacağı dönem olması nedeniyle, endekste geri çekilmeler alım yönünde değerlendirilecek” diyor. Olumlu gelişmelerin fiyatlara yansıdığını düşünen ve bundan sonra ayrışmanın daha ılımlı devam edeceğini düşünen Tuncer ise ekonomik aktivitenin seviyesi ve yıl sonu öngörüleri hesaba katıldığında İMKB’nin yıl sonu hedefinin 40.000-43.000 aralığında olduğunu tahmin ediyor. Bu nedenle yeni orta vadeli alımlarda temkinli olunmasını öneren Tuncer, “Buna karşın gelişmelerin hızla satın alınma ihtimali ile kısa vadede yeni bir hareket başlamış görünüyor ve bunun değerlendirilmesi önerilir” diyor. Türk ise endekste 39.000 puanın aşılması durumunda 40.000’li seviyelere doğru yükseliş yaşanabileceğini söylüyor. Türk’e göre kar realizasyonlarında ise ilk etapta 37.000’e doğru geri çekilme yaşanabilir. Tuncay Turşucu ise faiz indiriminin devam etmesi ve bankaların iyi bilançolarıyla, İMKB’nin diğer borsalardan ayrışmasının devam edeceğini düşünüyor. Turşucu, şu anda yatırımcıların pozisyon almaları için havanın olumlu olduğunu söyleyerek, güzel bilanço açıklayacak olanlardan alım yapılabilineceğini belirtiyor. ANALİZ “Gelişen piyasalar daha çabuk yükseliyor” Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal, İMKB’nin diğer piyasalardan ayrışmasını şöyle açıklıyor; • Canlı tutulan IMF anlaşması ümidi, • Gelişmekte olan ülke ekonomilerinin resesyondan çıkış sürecinin diğer ülkelere oranla daha hızlı olması, • Gelişmiş ülke ekonomilerinin aldığı ekonomik tedbirlerin meyvelerinin alınma dönemine girilmiş olması, • MB faiz indirimleri nedeniyle endeks üzerinde ağırlığı fazla olan bankacılık sektörüne ait 2009 ilk çeyrek kar rakamlarından sonra 2009 ve 2010’a yönelik kar tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesi, • MB’nin faiz indirimine devam etmesi, sektörün menkul kıymet karlılığının devamını sağlaması, • Hükümetin uygulamaya koyduğu KDV, ÖTV indirimleri ile sanayi üretiminin dipten alınması ile sanayi şirketlerine yönelik alımlarda bulunulması, • Euro /Dolar paritesindeki gelişmelerin Dolar/TL paritesine etkileri, • Tahvil, bono fiyatlarındaki gerilemeye, kurlardaki gerilemenin eklenmesiyle neredeyse alternatifsiz kalan borsaya yönelen yeni para, • En büyük ihracat bölgemiz AB’nin 2009’daki daralmasına karşılık 2010’da yüksek hızlı büyüme beklentisinden en büyük faydayı Türkiye’nin sağlayacağına; böylece sanayi üretim, KKO ve istihdamda rahatlama sağlanacağına piyasaların inandırılması.