IMF'siz ilerleme riskli

2010'da görece büyük üretim açığının varlığı TCMB'nin gelecek yıl faiz artırımı yapmama koşuluna uymanın ana kollarından biri. Yine de bu 2010'da faiz artırımı bekleyen para piyasaları ve beklentilerde henüz açıkça yansıtılmıyor. 2009'da TCMB piyasaları ılımlı tutumuyla şaşırttırken bu sefer Banka'nın 2010'da isteksizce faiz artıracağına inanıyoruz. İlk çeyrekte faiz artırımı bekliyoruz ve 2010 için tüm yıl miktarının toplamda 150 baz puan olup yıl sonunda oranları %8.00'a getirmesini bekliyoruz. 2009'da cari açıkta hızlı daralma büyük oranda dönemsel etkiler ve zayıflayan lira kombinasyonundan kaynaklanıyor. Devam eden toparlanma, güçlü lira ve yükselen emtia fiyatlarının 2010'da cari işlemler açığını bir kez daha genişletmesi mümkün. Bu zemine karşın, açığın bu yılki GSYİH'nın %2'sinden 2010'da %3.8'e çıkmasını ve 2011'de yaklaşık %5 olmasını bekliyoruz. Dış finansman hala görece dar ama sermaye hesabının üzerinde dış açığı dizginleyecek kadar baskı olmayacağını düşünüyoruz. IMF anlaşmasına dair belirsizlik yukarı ve aşağı yönlü riskler için zemin hazırlıyor. Daralan dış finansman görünümü ve Hazine'nin zorlayıcı iç borç ita profiline bakarak IMF düzenlemesi olmadan ilerlemenin riskli bir strateji olacağını düşünüyoruz. Şu an hesaplanandan daha az cazip gelir olasılığına bağlı olarak mali baskıların artacağını düşünüyoruz. Bu olumsuzluklar liranın görünümünü de karmaşıklaştırıyor ve değerini azaltıyor. Zayıf dolar görüşümüz ışığında 2010 sonunda dolar/TL 1.49 civarında bekliyoruz. Küresel risk iştahında gelişmeler, devam eden IMF görüşmelerinin sonucu lira görünümüne yönelik temel riskleri oluşturuyor.