IMF BEKLENTİSİ VE YAZ HİSSELERİ

IMF beklentisi ve yaz hisseleri Geçen hafta piyasa yine IMF beklentisine kilitlendi. 35.7000’ü aşan endekse karşın IMF’le anlaşma konusu netleşmedi. Analistler, bu beklenti devam ederken, yurt dışının da izleneceğini, ancak yaz aylarında olmamız nedeniyle daha sakin bir piyasa göreceğimizi düşünüyor. Ancak yatırım yapmak isteyenler için yaz hisseleri de denen turizm içecek, ulaşım ve hizmet sektörlerindeki hisseler öneriliyor. Bunlar arasında ise Anadolu Efes, Coca-Cola İçecek, Pınar Et ve Un ile Pınar Süt gibi hisseler var. Geçen haftanın en önemli gündem maddesi IMF’ti. IMF Türkiye Masası şefi Rachel van Elkan ve IMF Başkan Yardımcısı John Lipsky’nin Türkiye ziyareti, borsada perşembe günü itibariyle satın alınmaya başlayınca endeks 36.000 sınırına yaklaştı. Piyasa alışılmışın dışında uzunca bir süredir yenilenmeyen IMF anlaşmasının yakında yapılacağı beklentisine girince alımlar geldi ve endeks perşembe gününü 35.716 puandan tamamladı. Ancak geçen hafta satın alınan bu beklentiyle ilgili olarak geçen hafta net bir açıklama yapılmadı. Devlet Bakanı ve Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, IMF ile görüşmelerde anlaşmaya varılıp varılmadığı sorusuna “Zamanı gelince açıklama yapılır. IMF konusunda söylentilere bakmayın, yetkili açıklamaları bekleyin” diyerek yanıtladı. Çok çetin geçtiği anlaşılan IMF görüşmelerinin ne yönde sonlanacağı şimdilik netlik kazanmış değil. Bu görüşmelerin IMF İcra Kurulu temmuz sonunda tatile çıkmadan önce netleşeceğini düşünenler olduğu gibi, sonbaharı bulacağını düşünenler de var. Anlaşmanın yapılacağına yönelik beklentisi olanların yanı sıra Türkiye’nin krizin en kötü dönemini geride bıraktığını ve IMF’in eğer ağır koşulları varsa bu anlaşmanın yapılmayacağı kanaatinde olanlar da bulunuyor. IMF yine netleşmedi Bu arada global piyasalarda iyimser bir hava eserken, JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch ve Morgan Stanley’in Türkiye’ye yönelik beklentileri de oldukça iyimser görünüyor. Kısacası yaz dönemine yönelik beklentiler iyileşmenin olacağı yönünde. Ancak analistler İMKB’de yaz ayları rehavetinin piyasalar üzerinde de etkisi olacağı kanısında. Dış piyasalar ve IMF beklentisiyle piyasada iyi bir trend yakalandığını söyleyen Acar Yatırım Araştırma Müdürü Zeynel Balcı, “Ancak şimdi IMF netleşmedi ve dış piyasalarda katkı sağlamıyor. Endeksin çıkış trendine dönmesi, daha doğrusu çıkış trendinin devamı için 36.000 üzerinde kalması gerekir” diyor. IMF görüşmelerden bir şey çıkmazsa, İMKB’nin dış piyasalara uyum sağlayacağını ve kar satışlarının geleceğini ifade eden Balcı, ancak yakın tarihte anlaşılma olacağının anlaşılması halinde borsanın yukarı yönde hareketine devam edeceğini düşünüyor. Yaz rehaveti IMF beklentisini dışarıda tuttuğumuzda ise İMKB’de yaz ayları genel olarak durgun geçer. Ancak analistler yine de mevsimselliğin etkisiyle yaz döneminde alınabilecek hisseler olduğunu belirtiyor. Analistler, özellikle gıda, turizm, içecek, ulaşım ve hizmet sektörlerinde yatırım yapılabileceğini ifade ediyor. Biz de bu nedenle yaz döneminde portföylerde bulundurulabilecek hisse ve sektörleri araştırdık. Son üç yılın temmuz ve ağustos aylarında kazandıran hisselerini bulmaya çalıştık. İMKB-100 hisseleri arasında yaptığımız bu çalışmaya göre 2006-2007 ve 2008’in temmuz aylarında Akçansa, Aksigorta ve Doğuş Otomotiv, Garanti Bankası, İş Bankası C ve Koç Holding İMKB Ulusal-100 Endeksi’nden daha fazla kazandırmış. Son üç yılın ağustos aylarında ise endeksin üzerinde getirisi olanlar arasında ilk sırada yine Akçansa bulunuyor. Yatırımcılara bir fikir vermesi amacıyla hazırladığımız bu tabloların dışında analistlerin, bu yaz dönemi ve hisse önerilerine yönelik beklentilerini de aldık. Genelde yaz döneminde yatırımcıların tatil psikolojisi nedeniyle yatay seyrettiğini söyleyen Eti Yatırım Araştırma Yönetmeni Adem Özen, bu yaz döneminde, IMF görüşmeleri ve global krizi önlemeye yönelik çalışmaların borsaları etkileyeceğini ifade ediyor. Turizm, gıda, içecek Metro YO Portföy Yöneticisi Şenol Korkmaz ise bu yaz sektörlerde çok fazla özel hareketlilik beklemiyor. Ancak turizm ve gıda-içecek sektöründe iç piyasalarda tüketime yönelik bir canlanma talebi olursa bu sektörlerde hareketliliğin olabileceğine dikkat çekiyor. Özen de genelde yaz aylarında turizm, gıda, içecek gibi sektörlerde ciro ve kar marjlarının artış beklentisi nedeniyle daha hareketli olduğunu, fakat geçmiş son beş yıla baktığımızda aylık bazda özel gelişmeler yaşandığını kaydediyor. Özen, bu gelişmeleri şöyle anlatıyor: “Mayıs ayında turizm sektörünün reel getirisi pozitif olurken, ağustos ayında gıda, içecek sektörünün artı getirisi söz konusu olmuş. Pınar Et ve Un son beş yıl boyunca düzenli olarak endeksin üzerinde getiri sağlamış. Diğer şirketlerde düzenli getiri söz konusu olmadığı için değişik (tahmin edilemeyen) zamanlarda, değişik oranlarda getirilere sahne olmuş.” Özen, sadece dönemselliğe bakarak gıda, içecek, turizm sektörlerinden alınabilecek hisse tavsiye etmemesine karşılık bu dönemde Anadolu Efes, Coca-Cola İçecek (CCI), Pınar Et ve Un ve Pınar Süt gibi hisselerin yatırım amacıyla izlenebileceğini belirtiyor. Vakıfbank ve Garanti Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal ise şunları belirtiyor: “İçeride IMF anlaşması, bankaların kredi musluklarını reel sektöre açıp açmayacakları, global piyasalarda düzelmenin görülüp görülmeyeceği ve ticaret hacminde artışın olup olmayacağı önemli olacak. Ayrıca AB’de ticaretin yönünün ne olacağı ve bankalarının durumu, ABD finans sektörünün 2009 ilk çeyrekteki karlarının sürdürülebilir mi yoksa tek seferlik mi olduğu, ABD’de GSYH’nin beklenildiği gibi ikinci çeyrekte pozitife geçip geçmeyeceği de merak ediliyor. Euro/dolar paritesindeki gelişmeler ve Çin’in ticaret hacminin ne olacağı, gündemdeki en önemli konular.” Atılal’ın bu yaz için önerdiğimiz hisseler arasında ise Vakıfbank, Garanti, TEB, Halkbank, Aksigorta, Anadolu Sigorta, Sabancı Holding, Enka İnşaat, Tekfen, TAV, Tofaş, Otokar, Ford Otosan, Tüpraş, Aygaz, THY, Selçuk Ecza, Akenerji, Sinpaş GYO ve Trakya Cam bulunuyor. “IMF’ten önce yükseliş, ardından düşüş geliyor” Halil Reçber/Anadolu Yatırım-Teknik Stratejist “Grafikte 2001 yılındaki IMF anlaşması dönemine yer verdik. Anlaşmadan önce İMKB Ulusal-100 Endeksi 7.000 seviyesinden 13.300 seviyesine yükseliyor. Yüzde 90 prim yaparken, anlaşma sonrasındaki dört ayda ise yüzde 48 oranında düşüyor. Ardından düşüş devam edip, çıkışın başladığı noktaya kadar devam ediyor. IMF anlaşmalarının öncesi ve sonrasına genel olarak bakıldığında önce yükseliş ardından düşüş görülüyor. 19’uncu stand by anlaşması ise bunun dışında. Çünkü o dönemde dünya konjonktürüne uyan bir yükseliş hareketi yaşandı. Sonuç olarak yatırımcılar IMF ile ilgili olarak resmi kesimden net bir açıklama gelmeden diğer değerlendirmelere itibar etmemeli. Biz piyasalarda kısa ve orta vadede fiyatlamaların negatif olacağını tahmin ediyoruz. Hem IMF hem de diğer dünya piyasalarındaki enstrümanları dikkate aldığımızda bundan sonra yaşanacak yükselişlerin gerçeği yansıtmayacağını ve yatırım için risk olduğunu düşünüyoruz.”