HSBC’den Türkiye analizi: Şoklara rağmen ekonomi güçlü kaldı

HSBC’nin yayımladığı rapora göre Türk ekonomisi 2025 yılında hem iç hem dış şoklara rağmen dirençli kaldı. İç gelişmeler piyasada daha fazla dalgalanma yaratırken, makro görünüm sağlamlığını korudu. Banka, 2026 için ekonominin %3,5 civarında büyümesini ve büyümenin %3–4 aralığında tutulmasının politika yapıcılar için öncelik olacağını öngörüyor. Bu durumun enflasyonun daha yavaş düşmesine yol açabileceği belirtiliyor.

Raporda, yıl sonunda %32 seviyesinde olan manşet enflasyonun 2026 sonunda %20’ye gerilemesinin beklendiği ifade edildi. Ancak güçlü iç talep, yüksek enflasyon beklentileri ve reel efektif döviz kurundaki sınırlı değerlenmenin fiyat baskılarının yavaş azalmasına neden olabileceği vurgulandı. Merkez Bankası’nın 2026 sonu enflasyon tahmininin %13–19 aralığında, orta noktanın ise %16 olduğu hatırlatıldı. HSBC, Para Politikası Kurulu’nun mevcut gevşeme döngüsünü sürdürmesini bekliyor. Aralık ayında 150 baz puanlık indirim öngörülürken, 2026 sonunda politika faizinin %25,5’e inmesi tahmin ediliyor.

Döviz politikası konusunda belirsizliklerin sürdüğüne dikkat çekilen raporda, TÜFE bazlı reel efektif döviz kurunun 2023 Haziran–2024 Aralık arasında %31 artış gösterdiği, 2025’te ise yatay seyrettiği belirtildi. Merkez Bankası’nın 2026’da daha sınırlı reel kur değerlenmesi beklediği aktarıldı.

HSBC, siyasi belirsizliklerin 2026’da da ana risk unsuru olacağını ancak ekonomik istikrar programının üçüncü yılında rayından çıkmamasının piyasalarca olumlu karşılandığını kaydetti. Fiyat istikrarının henüz sağlanmadığına dikkat çekilse de ekonominin yumuşak inişle yönetildiği, finansal risklerin azaltıldığı ve bozucu önlemlerin kaldırıldığı ifade edildi.

Raporda ayrıca bütçe açığının daraldığına işaret edildi. 12 aylık kümülatif açık geçen yıl GSYH’nin %4,7’sinden ekimde %3,9’a geriledi. Orta vadeli programın ise 2026’da mali duruşta belirgin bir sıkılaşmaya işaret etmediği, uzun vadede güvenilir bir mali konsolidasyon ve arz yönlü reformların ideal görülse de şimdilik geri planda kalmasının beklendiği belirtildi.

Vatandaşın enflasyon beklentisi geriledi

HSBC’den dolar analizi: Dip yapabilir