HANGİ BANKA BİLANÇOSU GEÇER NOT ALDI?

HALK BANKASI Halk Bank birinci çeyrek solo finansal tablolarında, hem sektör beklentisi olan TL317mn, hem de bizim beklentimiz olan TL294mn üzerinde ve TL365mn kar açıklamıştır. Bankanın birinci çeyrekte fonlama maliyetini çok büyük ölçüde azaltması, güçlü net ücret ve komisyon gelirleri, ve kredi kalemlerindeki kuvvetli artışlar, güçlü kar rakamını etkileyen en önemli faktörler arasındadır. Öte yandan bankanın yıl sonu itibariye 4.7% olan takipteki krediler rasyosu birinci çeyrekte artış göstererek 5% e yükselmiştir. Ancak bankanın sorunlu kredilerinin artış hızı bankacılık sektörü takipteki krediler artış hızından daha düşüktür. Son bir ayda Türk banka hisselerinde yaşanmakta olan fiyat hareketleri incelendiğinde, Halk Bank’ın güçlü bir performans gösterdiği gözlemlenmiştir. Ancak bankanın 2008 yıl sonundan itibaren IMKB’ye getirisi endekse paraleldir. Bu bağlamda Halk Bankası için tavsiyemizi, bankanın güçlü karlılığı ve maliyet verimliliğini göz önünde bulundurarak ve TL7.40 hedef fiyatı ile AL olarak muhafaza ediyoruz. Halk Bankası hisse değerleme ve tahminlerimizi, finansal piyasaların mevcut durumu ve makro ekonomik beklentilerimize paralel olarak güncellediğimizde, bankanın, 2009 tahmini F/K oranı 9, F/DD oranı 1.49, 2010 tahmini F/K oranı 7.3, F/DD oranı ise 1.29 olmaktadır. YAPI KREDİ Yapı Kredi Bankası birinci çeyrek finansal sonuçlarında, hem sektör beklentisi olan TL353mn, hem de bizim beklentimiz olan TL310mn üzerinde ve TL493mn kar açıklamıştır. Bankanın birinci çeyrekte fonlama maliyetini büyük ölçüde azaltması, güçlü temettü gelirleri ve diğer faaliyet giderlerindeki azalma güçlü kar rakamını etkileyen en önemli faktörler arasındadır. Öte yandan bankanın yıl sonu itibariye 4.3% olan takipteki krediler rasyosu birinci çeyrekte artış göstererek 5.3% e yükselmiştir. Ek olarak, bankanın sorunlu kredilerinin artış hızı, bankacılık sektörü takipteki krediler artış hızından daha yüksektir. Son bir ayda Türk banka hisselerinde yaşanmakta olan fiyat hareketleri incelendiğinde, Yapı Kredi Bankası’nın 2008 yıl sonundan itibaren getirisinin IMKB’nin 11% altında olduğu gözlemlenmektedir. Bankanın hisse performansının orta vadede diğer bankaların performansını yakalayacağını öngörüyoruz. Bu bağlamda Yapı Kredi Bankası için Sat olan tavsiyemizi, TL2.90 hedef fiyatı ile endekse paralel getiri olarak revize ediyoruz. Yapı Kredi için hisse değerleme ve tahminlerimizi, finansal piyasaların mevcut durumu ve makro ekonomik beklentilerimize paralel olarak güncellediğimizde, bankanın, 2009 tahmini F/K oranı 11.2, F/DD oranı 1.28, 2010 tahmini F/K oranı 9.3, F/DD oranı ise 1.12 olmaktadır. İŞ BANKASI İş Bankası birinci çeyrek solo finansal tablolarında, hem sektör beklentisi olan TL505mn, hem de bizim beklentimiz olan TL438mn üzerinde ve TL605mn kar açıklamıştır. Bankanın birinci çeyrekte fonlama maliyetini azaltmasıve güçlü temettü gelirleri kar rakamını büyük ölçüde etkilemektedir. Öte yandan bankanın yıl sonu itibariye 4.4% olan takipteki krediler rasyosu birinci çeyrekte artış göstererek 5.1% e yükselmiştir. Ancak bankanın sorunlu kredilerinin artış hızı bankacılık sektörü takipteki krediler artış hızından daha düşüktür. Son bir ayda Türk banka hisselerinde yaşanmakta olan fiyat hareketleri incelendiğinde, İş Bankası’nın performansının diğer bankalara göre düşük kaldığı görülmektedir. Hisse performansının orta vadede diğer bankaların performansını yakalayacağını bekliyoruz. Bu bağlamda İş Bankası için tavsiyemizi, TL6.30 hedef fiyatı ile AL olarak muhafaza ediyoruz. İş Bankası hisse değerleme ve tahminlerimizi, finansal piyasaların mevcut durumu ve makro ekonomik beklentilerimize paralel olarak güncellediğimizde, bankanın, 2009 tahmini F/K oranı 12.1, F/DD oranı 1.27, 2010 tahmini F/K oranı 9.9, F/DD oranı ise 1.12 olmaktadır. VAKIFBANK Vakıf Bank birinci çeyrek solo finansal tablolarında, hem sektör beklentisi olan TL236mn, hem de bizim beklentimiz olan TL232mn üzerinde ve TL294mn kar açıklamıştır. Bankanın birinci çeyrekte fonlama maliyetini büyük ölçüde azaltması, kredi karşılıklarında meydana gelen azalma ve mevduatlardaki güçlü artış, güçlü kar rakamını etkileyen en önemli faktörler arasındadır. Öte yandan bankanın yıl sonu itibariye 4.6% olan takipteki krediler rasyosu birinci çeyrekte artış göstererek 5.2% ye yükselmiştir. Ancak bankanın sorunlu kredilerinin artış hızı bankacılık sektörü sorunlu krediler artış hızından daha düşüktür. Son bir ayda Türk banka hisselerinde yaşanmakta olan fiyat hareketleri incelendiğinde, Vakıf Bank’ın 2008 yıl sonundan itibaren IMKB’ye göre göreceli getirisinin 43% olduğu gözlemlenmektedir. Bu bağlamda Vakıf Bank için AL olan tavsiyemizi TL2.60 hedef fiyatı ile endekse paralel getiri olarak revize ediyoruz. Vakıf Banka hisse değerleme ve tahminlerimizi, finansal piyasaların mevcut durumu ve makro ekonomik beklentilerimize paralel olarak güncellediğimizde, 2009 tahmini F/K oranı 9.1, F/DD oranı 0.84, 2010 tahmini F/K oranı 7.4, F/DD oranı ise 0.75 olmaktadır. GARANTİ BANKASI Garanti Bankası birinci çeyrek solo finansal tablolarında, hem sektör beklentisi olan TL534mn, hem de bizim beklentimiz olan TL505mn üzerinde ve TL651mn kar açıklamıştır. Bankanın birinci çeyrekte fonlama maliyetini çok büyük ölçüde azaltması, son derece güçlü net ücret ve komisyon gelirleri ile net ticari kar zarar ve mevduat kalemlerindeki kuvvetli artışlar, güçlü kar rakamını etkileyen en önemli faktörler arasındadır. Öte yandan bankanın yıl sonu itibariye 2.4% olan takipteki krediler rasyosu birinci çeyrekte artış göstererek 2.9% e yükselmiştir. Buna paralel olarak bankanın kredi ve diğer alacaklar değer düşüş karşılığı çeyreksel bazda 134% artmıştır. Son bir ayda Türk banka hisselerinde yaşanmakta olan fiyat hareketleri incelendiğinde, bankanın 2008 yıl sonundan itibaren IMKB’ye göre göreceli getirisinin 8% olduğu gözlemlenmektedir. Bu bağlamda banka için endekse paralel getiri olan tavsiyemizi, hedef fiyatı TL4.10 ile koruyoruz. Garanti Bankası hisse değerleme ve tahminlerimizi, finansal piyasaların mevcut durumu ve makro ekonomik beklentilerimize paralel olarak güncellediğimizde, bankanın, 2009 tahmini F/K oranı 11.1, F/DD oranı 1.37, 2010 tahmini F/K oranı 9.1, F/DD oranı ise 1.19 olmaktadır.