75.000 beklentisi gerçekçi mi?

Piyasalarda endekste 75.000 hedefi konuşuluyor. Bu seviyelerden yükselişin devamını öngören analistler, arada yaşanabilecek kar realizasyonlarında ise cam, çimento, GYO, inşaat sektörlerini ve karlılık beklentisi olan hisseleri öneriyor. Fakat bu hedefi şu aşamada çok yüksek bulan analistlerin de var. Beklentilerden iyi gelen ekonomik veriler, bol küresel likidite, güçlü risk iştahı ve zayıf ABD doları dünya borsalarındaki yükselişi desteklemeye devam ediyor. Hisse senedinden emtialara, yüksek getirili özel sektör tahvillerinden gelişmekte olan ülke aktiflerine ve altına kadar tüm piyasalarda yükseliş sürüyor. Son dönemde yaşanan büyük yükselişler ile en fazla değer artışı sağlayan ülke borsaları arasında hep üst sıralarda görmeye alıştığımız Türkiye, bugün gelinen noktada 65.774 puanla yeni rekor seviyesini gördü. Böylece endeksin geçen yıl sonuna göre artış oranı da yüzde 24.51 olarak gerçekleşmiş oldu. İMKB’deki rekorlara her hafta bir yenisi eklenirken endekste de yıl sonu hedefleri yukarı çekiliyor. Önceden 65.000 olan yıl sonu hedef beklentisi şimdiden geçilince, piyasalarda 70.000-75.000 seviyeleri konuşulmaya başlandı. Piyasaları 75.000 heyecanı sarmışken bunun ne kadar gerçekçi olup olmadığı da piyasaların en önemli tartışma konusu. Piyasanın etkin isimleri ile bu tartışma konusunda nerede durduklarını konuştuk. Türkiye ucuz Piyasalardaki rekor yükselişleri dünyadaki likitide bolluğunun Avrupa ekonomisinin bozulmasından dolayı gelişmekte olan ülkelere doğru kaymasından kaynaklandığını belirten analistler, Türkiye piyasalarının da gelişmekte olan ülkeler arasında cazip ve hala iskontolu olduğuna dikkat çekiyor. Bakıldığında makro göstergeler ve finans sektörünün sağlamlığı Türkiye’yi ön plana çıkarıyor. Yine yıl başından bu yana en çok kazandıran borsa konumundayken, Fiyat/Kazanç oranlarına bakıldığında Türkiye düşük olan 10,9 F/K oranı ile hem gelişmekte olan hem de gelişmiş ülkelerden ayrışma gösteriyor. Bu verilere göre İMKB en iyi performans gösteren borsalardan biri olmasına rağmen hala en ucuz borsalar arasındaki yerini koruyor. Şöyle ki diğer gelişmekte olan piyasalar 21,8 F/K oranlarında işlem görüyor. Öte yandan referandumdan çıkan güçlü evet ile ‘siyasi risk’ faktörünün ortadan kalkması ve gelecek üçüncü çeyrek bilançoları da piyasayı destekleyecek faktörler arasında sayılıyor. Ancak iç talepte bir yavaşlama olması halinde havanın bozulacağına dikkat çekiliyor. Bu noktada endekste kar realizasyonlarına dikkat edilmesi konusunda analistler uyarıyor. Bu nedenle önümüzdeki dönemde özellikle hisse seçimine dikkat edilmesi gerektiği ifade ediliyor. Beklemekte fayda olduğunu söyleyen analistlerin yanı sıra belli hisselerden alım yapılacağını ifade edenler de bulunuyor. İMKB’ye giriş sürebilir Endekste yükseliş bekleyen ancak 75.000 seviyesinin görülmesini öngörmeyen Ata Yatırım Başekonomisti Nurhan Toğuç, küresel likiditede bolluğunun devam edecek olmasının gelişmekte olan ülke borsalarına ve bu çerçevede İMKB’ye para girişlerinin artacağı bir döneme işaret ettiğini ifade ediyor. Toğuç, öte yandan Merkez Bankası’nın yeni kararlarının banka karlarında düşüş yaşanmasına neden olacağını söylüyor. Bunun da İMKB’de bir miktar kar satışına neden olabileceği kanısında olan Nurhan Toğuç şunları söylüyor: “Ancak bu gelişmenin bile FED’in zayıf dolar, sıfır faiz politikası devam ettiği sürece gelişmekte olan ülke sermaye piyasaları ile birlikte İMKB’ye girmeye devam etmesine engel olamayacağı kanısındayız. Bu beklentiler çerçevesinde banka hisselerinden sanayi hisselerine doğru bir kayış yaşanabilir ki bu da önümüzdeki süreçte düzeltmelere neden olabilir. Ancak bu durum borsalarda bir balon oluşumunu engellemeye yetmeyebilir.” İMKB hala iskontolu Bu seviyelerden hesapladığında 75.000 hedefinin yüzde 15 kadar yukarısı olduğunu söyleyen Oyak Yatırım Araştırma Müdürü Cemal Demirtaş, bu hedefi agresif buluyor. Endekste yüzde 4 yukarı beklentisi olduğunu kaydeden Demirtaş, “Kısa vadede politik belirsizliğin ortadan kalkması olumlu algılandı. Eylül ayı da bayram tatiline rağmen şirketler için kötü geçmedi. Yurt dışında kriz devam ediyor ama ayrışıyoruz. Avrupa’daki ülkeler daha kötü olduğu için Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelere daha fazla talep oldu” diyor. Endeksteki yükselişin kısa süreli realizasyonlar olmasıyla birlikte devam etmesini bekleyen Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal, IMKB-100 hisseleri ağırlıklı değerlemeleri ve hedef karlılıklarının endeksin orta vadede 73.000 seviyesine kadar yükselmesinin olanaklı olduğunu gösterdiğini ifade ediyor. Mehmet Baki Atılal şunları söylüyor: “Genel karşılaştırmada kıstaslardan biri olan Fiyat/Kazanç (F/K) oranına göre İMKB halen iskontolu işlem görüyor. Yüzde 10.6 seviyemize karşılık yüzde 12.5 F/K’ya geldiğimizde pahalılığı konuşmamız gerekiyor. Çünkü yurt dışında karlılık azalırken ülkemizde karlılık artmaya devam ediyor ve bu da F/K’nın pahalılık seviyesine gelmesini engelliyor.” Hisse tavsiyeleri… Şirket değerlemelerine baktıklarında ağırlıklı olarak banka dışı sektörlerin daha yüksek getiri potansiyeli taşıdığını gördüklerini söyleyen A Yatırım Genel Müdürü Metin Ayışık, Türkiye ekonomisinde büyüme paralelinde seçici olmak kaydıyla alım önerisini koruyor. Metin Ayışık’ın önerileri ise şöyle: “Fonlamada mevduata bağımlı olmayan ve düşük çarpanlar piyasa çarpanları, yüksek karlılık artışı, düşük maliyetli fonlama potansiyeli nedeniyle TSKB’yi, net aktif değerlerine yüksek iskontoları, ekonomideki güven ortamı ve düşük faiz seviyeleri nedeniyle varlık değerlerinde artış nedeniyle Sinpaş GYO ve İş GYO’yu öneriyoruz”. Bunun dışında içerisindeki emeklilik şirketi ayrılarak değeri ortaya çıkacak Yapı Kredi Sigorta hisselerini beğendiklerini ifade eden Metin Ayışık, “Ayrıca Aselsan’ı yüksek karlılığına, elindeki iş hacmine ve düşük piyasa çarpanları ile öneriyoruz. T.Şişecam ve Trakya Cam’ı ise otomotiv ve inşaat sektöründe büyüme beklentisi, yurt dışında büyüme hikayesi ve enerji maliyetlerinde belirgin artış görülmemesi nedeniyle beğeniyoruz” diyor. Alım fırsatı var Nurhan Toğuç ise düşük faiz ortamının devamından faydalanacak gayrimenkul yatırım ortaklıkları, perakende sektörlerinin yanı sıra içecek, inşaat sektöründeki toparlanmanın cam ve çimento sektörlerini olumlu etkileyeceği kanısında. Toğuç, bu çerçevede yatırımcıların IMKB’deki düzeltmeleri alım fırsatı olarak değerlendirebileceğini söylüyor. Yatırımcıların bu dönemde teknik destek ve direnç bölgelerinde alım satımda bulunmaları, volatilite artışından korunmalarına yardımcı olacağını ifade eden Mehmet Baki Atılal, “Dolayısıyla teknik destek seviyelerinde ve temel olarak sağlam bulduğumuz hisselerdeki alım yönündeki tavsiyemizi koruyoruz. Bunlar arasında THY, Petkim, Çimsa, Tofaş, TAV, Trakya Cam, Yapı Kredi Bankası ve Tekfen gibi hisseler bulunuyor” diyor. Bu seviyelerde hisse seçiminin önem kazandığına dikkat çeken Cemal Demirtaş ise, “Büyüme tarafında beklentiler yüksek. Faizler düşük seviyelerde. Yatırımcılar karlarını bu dönemde realize edebilirler. Agresif pozisyonları azaltmakta yarar var, son çeyrekle ilgili rakamlar geldikçe yeniden değerlendirsinler” diyor. “Olabilir” diyenler… FED’den beklenen teknik faiz indirimi ile birlikte küresel piyasalarda likidite bolluğunun devam edeceği beklentisi oluştu. Bu da gelişmekte olan piyasalara ve İMKB’ye para girişini destekliyor. Türkiye’de düşük enflasyon ve faiz oranları, İMKB’ye para girişini desteklemeye devam ediyor. Anayasa referandumu sonrasında ‘siyasi risk’ faktörü büyük ölçade ortadan kalktı. Yeni beklenti, kredi derecelendirme kuruluşlarından not artırımı haberi… İyi gelmesi beklenen üçüncü çeyrek bilanço rakamları hisse bazında hareketleri artırıyor. Güçlü iç talep devam ediyor. İMKB yüzde 10.6 F/K oranıyla gelişmekte olan ülkelere göre iskontolu işlem görmeye devam ediyor. “Olamaz” diyenler… Beklentilerin üzerinde yükseliş yaşandı. İMKB, en çok kazandıran borsalardan biri oldu. Kar realizasyonları görülebilir. MB, çıkış stratejisi doğrultusunda karşılık oranlarını, kredi kartı tavan faiz oranlarını değiştirdi. TL munzam mevduat faizlerini de kaldırdı. Bu durumda, özellikle TL zorunlu karşılıklara faiz ödenmeyecek olması ve kredi kartı faizlerinde üst sınırda indirime gidilmesi bankacılık sektörünün ikinci yarı karlarında düşüşü beraberinde getirecek. İç talepte yavaşlama olasılığına dikkat çekiliyor. Mali kuralın genel seçimler sonrasına kalması bekleniyor. Yine seçim sürecinde bütçe disiplininden taviz verilmesi de önemli bir risk olarak görülüyor. “75.000 seviyeleri mümkün” Metin Ayışık/A Yatırım Genel Müdürü “Endekste 75.000 seviyesi İMKB’nin 2007 yılında dolar bazında ulaştığı tepe noktasına karşılık geliyor. Yurt içi piyasada referandum sonuçlarının piyasa beklentisinin üstünde sonuçlanması, bu paralelde artan tüketici güvenine bağlı olarak tüketici harcamalarında yükseliş ve yurt dışından öngörülebilir yatırım vadesinin uzamasına bağlı olarak yabancı yatırımcı ilgisinde artış beklentisi IMKB yükselişin ana gerekçelerinden birini oluşturuyor. Bunun dışında yurt dışı piyasalarda ise Asya ağırlıklı olumlu ekonomilerde büyümenin sürmesi, ABD’de kasım seçimleri öncesi FED’in ekonomiyi destekleyici politikaları, buna bağlı olarak doların değer kaybının getirdiği risk iştahını diğer etken olarak söyleyebiliriz. Bu paralelde yurt içi ve yurt dışı piyasalardaki olumlu seyir paralelinde yılsonuna kadar olmasa da gelecek yıl ortalarına kadar IMKB Endeksi’nde 75.000 seviyeleri mümkün görünüyor. Çünkü global ekonomik ortamda kötü bir gelişme olmadığı sürece Türkiye piyasası değerleme olarak henüz pahalı konumda bulunmuyor.” TEKNİK ANALİSTLER ENDEKSİ YORUMLUYOR “Orta vadede hedef 80.000” Göksel Tekiner/Gedik Yatırım Yatırım Uzmanı “66.000 seviyesi uzun vadeli yükseliş trend direnci olması açısından önemli bir seviye. Günlük grafiklerde rahatça görülen bu direnç seviyesi trendin devamı açısından önemli. Kısa vadeli göstergelerde yaşana uyumsuzluklar olumsuz bir görüntü verirken, hacim artışı olmaksızın bu seviyenin geçilmesi şu anki durumda zor. Trendin devamından bahsedebilmek için bu seviyenin üzerinde günlük bazda kapanış gerçekleşmeli. 66.000'in geçilmesi ile kısa vadede 69.000-70.000 üst dirençler olarak izlenebilir. Orta vade için hedefler ise 77.000 ve 80.000 seviyeleri.” Düzeltmeden sonra 75.000 olur” Halil Reçber/Anadolu Yatırım Stratejisti “İMKB-100 ilk adım hedef seviyemiz olan 66.000-67.000 bölgesine ulaştı. 1-2 aylık bir düzeltme yaşanabilir. Bu düzeltme aşağıda 55.000-58.000 bölgesine 10.000 puanlık bir realizasyon süreci şeklinde olabilir. Asıl büyük yükselişi bu düzeltmeden sonra bekliyoruz. Hedef bu defa 70.000-75.000 bölgesi olacak. Endeksin önemli bir düzeltme içine girdikten sonra kademeli olarak 67.000, kasımda 70.000 ve genel seçimlere kadar ki süreçte 75.000 olmasını bekliyoruz. Burada Türkiye’nin kredi notu artırımı her an gündemde olduğunu düşünecek olursak 75.000 üzerinde bile seviyeler görebiliriz.” “Endeks yükselen kanal direncinde” Mehmet Baki Atılal/Turkish Yatırım Araştırma Müdürü “Kısa vadeli yükselen kanaldaki hareketine devam eden endeksin orta vadeli yükselen kanal direncinin hemen üzerinde kalmaya çalıştığını görüyoruz. Bununla birlikte kısa vadeli göstergelerin aşırı alım bölgesinde bulunması, kar realizasyonu için bir sinyal olarak değerlendirebilir. 65.250 ara desteği kırıldığı takdirde ise düzeltme hareketinin hızlanıp 64.900 ve 64.500 seviyelerine yönelmesi muhtemel. 66.000 direnç noktasını kırdığı takdirde endeksin 67.500- 68.000 direncine yönelmesini bekliyoruz.” Gözde Yeniova / EKONOMİST