Yazdır
Bugün açıklanan 25 Mart tarihli BDDK verilerine göre bankacılık sektörü kredi hacmi artışı yıllık bazda geçen haftaki %36.1 seviyesinden %34.5’e gerilemiş durumda. Ancak aşağıdaki ilk grafikte görüleceği üzere henüz anlamlı bir yavaşlama söz konusu değil.
· TCMB’nin son munzam karşılık artışı 1 Nisan’dan itibaren geçerli. Yeni oranlar üzerinden hesaplanan zorunlu karşılıklar ise 15 Nisan itibarıyla TCMB’de tutulmaya başlanacak. Böylece piyasadan yaklaşık 19.1 milyar Türk lirası likidite daha çekilmiş olacak.
· Dolayısıyla kredilerde belirgin bir yavaşlanma olup olmadığını ancak Nisan ayının son haftası içinde anlayabileceğiz. TCMB’nin Nisan ayı PPK toplantısı ise 28 Nisan’da gerçekleştirilecek. Bu toplantıya kadar gelecek veriler TCMB’nin sonraki munzam karşılık adımına ilişkin daha net bilgi verecektir.
· Enflasyon sonrası gönderdiğimiz notta da belirttiğimiz üzere TCMB’nin bu yıl içinde munzam karşılıkları ana politika aracı olarak kullanmaya devam edeceğini ve bir faiz artırımına gitmeyeceğini düşünüyoruz.
· Piyasada TCMB’nin munzam karşılıklara yeniden faiz vereceği yönünde bir söylenti olduğunu görüyoruz. Ancak bu, TCMB’nin şu anda uyguladığı para politikası bileşimine tamamen ters bir durum. Bu söylentide gerçeklik payı görmüyoruz.
· Piyasadaki TL likiditesinin daralıyor olması nedeniyle tahvil piyasasındaki iyimserliğin kalıcı olmayacağını düşünüyoruz. Ancak Hazine’nin önümüzdeki 3 ay içinde itfasının oldukça altında borçlanacağını açıklamış olması piyasaya destek olacaktır. Hazine ilan ettiği tutarlarda borçlanır ise ilk altı aylık iç borç çevirme oranı %85 ile yıllık hedef olan %88’in altında oluşacak. Sonuç olarak tahvil piyasası için olumsuz görüşümüzü koruyoruz, ancak gelişmekte olan ülkelere girişlerin de etkisiyle faizde sert bir yükseliş de beklemiyoruz.
· Mevduat eşdeğeri yüksek tahvilleri ve değişken faizli tahvilleri önermeye devam ediyoruz.
Garanti Yatırım/Tufan Cömert