Gözde Yeniova/Ekonomist Geçen hafta global hisse senedi piyasalarında rallilerin yaşandığı bir haftaydı. Piyasaların yükselişindeki temel faktörlerden biri, FED’in ekonomiye nakit enjekte etme beklentisiydi. Ardından yurt dışında JP Morgan’ın üçüncü çeyrek kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesi, piyasalardaki yükselişi yeniden hızlandırdı. Böylece geçen hafta yurt dışı piyasalardaki seviye 2008 global kriz yılı öncesine döndü. Yurt dışı piyasalarda yaşanan yükselişle birlikte İMKB’nin son haftalarda yaşadığı yükseliş ivmesi da sürdürdü. Önceki dönemde yurt dışından ayrışarak yükselişte olan İMKB, geçen hafta ise yurt dışı desteğiyle yeni rekorlara imza atarak 70.000’nin üzerini gördü. Hatta 13 Ekim Çarşamba günü 70.166 seviyeden kapanarak yeni bir kapanış rekorunu daha yakaladı. İMKB’de bu gelişmelerin yanı sıra yine geçen hafta açıklanan Orta Vadeli Plan’daki güçlü büyüme, düşük bütçe açığı ve iddialı özelleştirme hedefleri Türkiye piyasalarında sert yükselişi tetikledi. Dolar bazında da rekor İMKB, bir diğer rekorunu ise dolar bazında gerçekleştirdi. İMKB-100 endeksinin 4.9807 seviyesini gördüğü 30 Ekim 2007 tarihinden bu yana son üç yılın en yüksek dolar bazında rekorunu 4.9945 ile yeniledi. Teknik olarak psikolojik desteği 5.05 cent’i görmesi endeksi şimdi dolar bazında da daha dikkat çekici hale getirdi. Bu seviyelerden dolar bazında da kar satışı olacağını düşünenler çoğunluktayken, önümüzdeki bir yıl içinde 7.5 cent civarında yükselişi bekleyenlerin de olduğunu belirtelim. Geçen haftanın gündemlerinden biri de Para Politikası Kurulu toplantısıydı. Merkez Bankası politika faizi olan haftalık repo faizini beklendiği gibi sabit tuttu. Tüm bu gelişmelerle çıkışını hızla devam ettiren İMKB’de hafta sonuna doğru ise beklenen kar satışları görüldü. Son zamanlardaki kesintisiz yükseliş sonrası bu kar satışına dikkat çekiliyordu ancak seyrin bu yönde olmasını bekleyenlerin yanı sıra endeksin yıl sonuna doğru daha gideceği yeri olduğunu bekleyenlerin de varlığına dikkat çekmekte fayda var. Kısa aralıklarla kar realizasyonlarının yanı sıra 73.000-75.000 seviyelerinin görüleceği bekleniyor. Endeksi sonlayan 38 hisse Yaklaşık bir ay kadar önce referandum öncesinin son günü IMKB-100 endeksi 60.608 puandan kapanmıştı, referandum sonrasındaki ilk pazartesi ise 62.260 seviyesindeydi. O dönemde referandumdan ‘evet’ çıkması halinde alım yapılmasının önerildiğine dikkat çekmiştik. Geldiğimiz seviyelerle bu dönemi baz aldığımız tabloda da endeksin üzerinde kazandıran 38 hissenin olduğu görülüyor. Buna göre endeks yüzde 11 kazandırırken yüzde 50’nin üzerinde kazandıran hisse bile bulunuyor. Peki kar satışlarının görüldüğü bu dönemde riskler yok mu? Var. Çünkü artık hedef seviyelere çok yaklaşıldığı görülüyor. Öte yandan bu dönemde hisse değişimi yapıp kar realizasyonundan da yararlanılabileceğine dikkat çekiliyor. O nedenle analistler riskleri iyi görüp buna göre pozisyon alınmasını tavsiye ediyor. Para girişinin gücüne bakarak endeksin daha yukarı gitme potansiyeli olduğunu söyleyen Ak Yatırım Araştırma Müdürü Erkan Savran, ancak ekonominin güçlü olduğu dönemlerdeki piyasa rasyolarına (12-13 F/K seviyeleri; ki şu anda 2011 kar beklentileriyle piyasa 11,3 F/K’da) bakarak endeksin yüzde 10 daha gitmesi şaşırtıcı olmayacağını söylüyor. Bunun üstünün ise, daha tehlikeli sular olduğuna dikkat çeken Erkan Savran şunları söylüyor; “Kar satışının nerden olacağını söylemek çok zor, teknik anlamda geçmiş zirve olan 5 cent seviyesi psikolojik olarak önemli. Üçüncü çeyrek bilançoları piyasa tarafından kar satışı için kullanılabilir. Ancak, Türkiye’nin uzun vadeli görünümü pozitif. Referandum sonrası politik tarafta azalmış görünen risk algısı; not artırımı beklentileri ve beklentilerin üzerinde seyreden ekonomik büyüme performansı Türkiye’ye ilgiyi canlı tutacak ana faktörler.” F/K çıkışı tetikler mi? Dolar bazında endeksteki rekor seviyenin 5.05 cent ile aşılması kar realizasyonu beklentilerini artırıcı bir faktör olarak ön plana çıktığnı ifade eden İş Yatırım Hisse senetleri Uzmanı Pınar İkiz ise İMKB’nin dolar cinsinden gelişmekte olan ülkelerin ortalamalarına kıyasla daha iyi performans gösterirken dünyadaki rakiplerine bakıldığında banka hisselerinin F/K ve çarpan bazında avantajlı konumunun devam ettiğini gördüklerini söylüyor. Temmuz ayında verdiği ‘al’ stratejisiyle beraber bir yıllık hedefi 72.500 olarak belirlediklerini kaydeden Pınar İkiz, “Endeksin beklenenden daha hızlı hedef seviyelerine yaklaşması nedeniyle stratejiyi ‘tut’a çekerken belirlediğimiz hedefin üzerinden kar satışlarının artabileceğini düşünüyoruz” diyor. Endeksteki yükselişle kısa süreli realizasyonlarının devamını bekleyenlerden Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal da, bu gelişmenin etkisinin kısa süreli olmasını ve çıkış trendinin devam etmesini bekliyor. Atılal, Değerlemelerimiz orta vadede 73.000 seviyesine kadar yükselmesinin olanaklı olduğunu gösteriyor” diyor.Atılal, dokuz aylık mali tablolar geldiğinde gerçekleşmiş kazançlara göre F/K’nın ulaşacağı seviyenin yeniden çıkış sürecinin devam etmesini sağlamasını bekliyor. Öneriler… Yaşanacak kısa vadeli kar realizasyonları sonrasında yükselişin devamını bekleyen analistler, bu dönemde pozisyon değiştirilebileceğini ve sanayi hisselerinde alım yapılabileceğini söylüyor. Hisse değişimleri yapılabileceğini söyleyen Ak Yatırım Araştırma Müdürü Erkan Savran, “Son bir iki ayda ciddi prim yapmış hisseler kar satışında ilk satılacaklar olacak. Kısa vadede kar satışı için riskler halka arzlar, üçüncü çeyrek bilançolarında beklentilerin altında kar performansı (özellikle bankalarda) sayılabilir. Genel ortam (yurt dışı-yurt içi) hisse senetlerini destekler nitelikte” diyor. Yatırımcıların bu dönemde teknik destek ve direnç bölgelerinde alım satımda bulunmalarının volatilite artışından korunmalarına yardımcı olacağını ifade eden Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal, teknik destek seviyelerinde ve temel olarak sağlam buldukları TAV, Tofaş, Koza Altın, THY, Arçelik, Tekfen, Trakya Cam, İş Bankası, Halkbank, Erdemir, Kardemir ve Gübretaş gibi hisselerdeki alım yönündeki tavsiyesini koruyor. Üçüncü çeyrek bilanço dönemine yaklaştığımız bu dönemde sınai endeksinin mali endekse göre daha iyi sonuçlar ortaya koyacağını düşünen İş Yatırım Hisse Senetleri Uzmanı Pınar İkiz, bu yüzden tercihlerini bankacılık sektöründen öte sanayi şirketlerinden oluşturuyor. Özellikle emtia piyasasındaki fiyat yükselişin Koza Altın gibi şirketlerde göreceli olarak avantaj kazandırabileceğini ifade eden Pınar İkiz, ürün yelpazesiyle ön plana çıkan Çimsa ve ekonomik iyileşmeye paralel olarak düşük borçlanma maliyetleri nedeniyle otomotiv satışlarındaki artış beklentisi düşünüldüğünde Ford Otasan gibi hisse senetlerine yatırım yapılabileceğini düşünüyor. “Risklerinizi 70.000-75.000 arasında azaltın” Metin Ayışık/A Yatırım Genel Müdürü “70.000-75.000 endeks, bizim yıl sonu hedefimizdi, referandum sonrası hızlı çıkış endeksi 5 cent’lik tarihi rekoruna da getirdi. Dünyada ekonomilerde istenen büyümelerinin yaşanamaması, işsizliğe çözüm bulunamaması gibi nedenlerle likidite bolluğuna devam edileceği görülüyor. Türkiye’de ise tam tersi olumlu bir seyir var. Buna karşın en çok iş yaptığımız Avrupa bölgesinde 2009’daki ekonomilerinde yaşanan küçülmeyi ancak önümüzdeki iki yılda nötr hale getirmeleri tahmin ediliyor. Diğer borsalar açısından bakıldığında ekonomilerdeki iyileşme geciktikçe faizler düşük kalmaya para da sermaye piyasasına akmaya devam edecek. Bu yılki hedefe artık çok yaklaşıldığını, beklenen getirinin azaldığını düşünüyorum. Bu dönemde portföylerin artırılmaması gerektiğini ancak parasal daralmanın başlamasına kadar da borsa yatırımlarının tutulması gerektiğini, hisse senetlerinde de mali sektördense sanayi sektörü senetlerine yatırım yapılmasını öneriyorum. Yüksek oranlarda risk almış veya kredili yatırım yapmış olanlara da risklerini 70.000-75.000 endeks arasında azaltmalarını tavsiye ederim.” “Yeni yükseliş için 5.00 dolar ve 70.000 üzerinde kalınmalı” Halil Reçber/Anadolu Yatırım Stratejisti “Son dönem ve konjonktürü dikkate aldığımızda İMKB-100 endeksinin önümüzdeki süreç içinde 4.00 dolar seviyesi üzerinde kalması beklenebilir. Ancak kredi notu artırım beklentisi devam ettiği müddetçe piyasada olumlu fiyatlama orta vadeye yayılabilir. Ve devam edebilir. Kısa vadede düzeltmenin üstte bahsettiğimiz gibi yüzde -15 ile -30 aralığında seyretmesini bekliyoruz. TL bazında İMKB-100’de aşağıda 67.500 önemli destek (alttaki grafikte) bu seviye altında haftalık kapanışlar ile ancak zayıflama ve sert satış süreci beklenebilir. Ancak yine kısa vadede 67.500-71.000 gibi bir bant hareketi beklenebilir ki, böyle bir tabloda 5.00 doların ve 70.000 üzerinde kalınamaması halinde endekste bu defa çift tepe beklentisi ve önemli bir dönüş formasyonu ihtimali fiyatlanamaya başlanacak. Dolar bazında rekor görüldükten sonra ortalama zaman satış aralığı 2.5 ay olmak üzere aşağıda hedef yüzde 30 düşüşü gösteriyor. Dolar bazlı İMKB-100 kar realizasyonu 4.00 seviyesine kadar gelebilir. “ Piyasayı olumlu etkileyecek faktörler • Kredi not artırımı • Enflasyon görünümündeki iyileşmeye bağlı olarak MB faiz artırım beklentilerinde ötelenme bekleniyor. • Şirket sahiplerinden hisse satışının ve halka arzların devamı olabilir. • Halka arzlar devam edecek, Emlak Konut GYO Kasım’da borsaya gelebilir. • Yakın zamanda gelecek üçüncü çeyrek bilançolarında iyi kar rakamları açıklanabilir. Piyasayı olumsuz etkileyecek faktörler • Endeks beklenen seviyelere çok yaklaştı, kar satışları gelebilir. • Avrupa’daki finans sektörü sorunlarının tekrar büyüyerek gelişmiş ülke ekonomileri üzerinden global ekonomiyi tehdit eder hale gelmesi • Yaklaşan seçimler • Kur savaşları • FED’in faizleri beklenenden erken artırması ve carry trade’in terse dönmesini beraberinde getirebilir. • Dış finansmanda global koşullara bağlı bir zayıflık ortaya çıkabilir. • Mali Kural’ın yasalaşması belirsizliğini koruyor.