Risksiz yatırımlara dönüş başladı Dolar kurundaki gerilemenin sınırlı kalmasıyla başlayacak yeni alımlar 1.60’ın yeniden geçilmesine neden olabilir. Böyle bir durumda hedef seviyeler 1.6450, 1.6850 daha sonra ise 1.70 olabilir. PARA piyasalarındaki hareketli seyir devam ediyor? Geçen hafta yurtdışındaki gelişmelere bağlı olarak dolar kuru 1.60 liraya yükseldi. Gelişmelere bakılırsa Avrupa Birliği’ne (UB) yönelik endişeler uzun bir süre daha gündemdeki yerini korumaya devam edecek. Bunun son örneği Macaristan oldu. Yunanistan’ın ardından Macaristan’da da makro verilerle oynandığı yeni hükümet tarafından açıklandı. Daha bu açıklamalar sıcaklığını korurken Bulgaristan’ın makro rakamlarındaki şüpheler dile getirilmeye başlandı. Önümüzdeki haftalarda bu listeye hangi ülkelerin dahil olacağı ise merak konusu. Buna bir de başta Yunanistan olmak üzere AB’de ülke iflaslarının olabileceği söylentilerinin eklenmesi, tedirginliği hat safhaya çıkarıyor. İsmi geçen bu ülkelere nazaran AB’nin ağabeyleri arasında sayabileceğimiz İngiltere, İtalya, İspanya ve Portekiz gibi ülkelerde de ekonomik durumun çok iç açıcı olmaması, AB’yi tam bir keşmekeşe sürüklüyor. Bu da euro’nun itibarını ve değerini aşağılara çekerken, güvenli liman olarak görülen başta ABD tahvili ve altın fiyatını yukarıya çekiyor. ÇÖZÜM GLOBAL BÜYÜMEDE Global ekonomideki en büyük istikrarsızlık AB ülkelerinde görülüyor. AB’de yaşanan sorunlara karşı köklü tedbirler üretilmediği sürece piyasalar üzerindeki sis perdesi kalkmayacak. Piyasaları genel anlamda rahatlatabilecek en önemli gelişmeyse global ekonomide büyümeye ilişkin olumlu rakamların gelmesi. ABD ve Çin başta olmak üzere büyüme rakamlarındaki olumlu seyir, AB’ye yönelik endişeleri de ikinci plana atabilir ve piyasalarda yaz döneminin sıkıntısız geçmesini sağlayabilir. Fakat bu bölgelerdeki ekonomik verilerin de zayıf kalması halinde AB’deki istikrarsızlığın diğer bölgelere bulaşma riski de artabilir. Bu nedenle önümüzdeki dönemde piyasalarının yönünde “Büyüme Rakamları” etkili olacak. EURO YOĞUN BAKIMDA Euro Bölgesi’nin içinde bulunduğu bu vahim durum euro’nun kısa ve orta vadede güçlü bir çıkış yapmasını engelleyecek gibi görünüyor. Bu süre içinde zaman zaman yapılan açıklamaların da etkisiyle euro’nun başta dolar olmak üzere önemli para birimleri karşısındaki değer kazançlarının sınırlı boyutta ve geçici olacağını ve olası yükselişlerin Euro’da satış fırsatı olarak değerlendirileceğini düşünüyoruz. Teknik olarak baktığımızda da 1.23 desteğinin kırılmasıyla birlikte paritede 1.16 seviyesine kadar olabilecek bir geri çekilmenin de önü açıldı. 1.2300-1.2450 aralığında bulunan kritik direnç bölgesinin aşılamadığı sürece de bu olasılık canlı duracak ve paritede aşağı yönlü hareket devam edecek. 1.16 seviyenin de altına sarkılması durumunda paritede de paniğin ve spekülasyonların daha da artacağını ve kısa sürede 1’e 1 seviyelerine doğru bir hareket potansiyeli doğabilir. Bu nedenle paritede yukarı yönlü hareketlere temkinli yaklaşmak gerektiğini belirtmekle birlikte 1.16’nın altında olabilecek panik satışlara da dikkat etmek gerekiyor. Yukarı yönlü hareketlerde ise yukarıda da bahsettiğimiz 1.2300-1.2450 bölgesi en önemli direnç aralığı. Paritede bu seviyelere doğru olacak bir çıkış, satış fırsatı olarak değerlendirilecektir. Fakat bu bölge aşılacak olursa paritenin bir sonraki ve en önemli duraklarından birinin de 1.2850 civarında olacağını söylemekte fayda var. HER DÖNEMİN YATIRIM ARACI Altın fiyatları yükselen trendini korumaya devam ediyor. Biz bu trendin önümüzdeki birkaç yıl boyunca da korunacağını ve altında her geri çekilmenin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Gerek para birimlerine karşı oluşan güvensizlik gerekse de bu güvenin yeniden inşa edilmesiyle başlayacak büyüme sürecinde yaşanmasını beklediğimiz enflasyonist süreç, altının değer artışının kaçınılmaz olduğunu gösteriyor. Bu nedenle bizler orta ve uzun vadeli portföylerde altına mutlaka yer verilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Ons fiyatında kısa/orta vadede 1.300 doları, biraz daha uzun vadede ise 1.450 dolar seviyelerinin test edilme ihtimalini yüksek görüyoruz. Grafiktede görüldüğü üzere altında uzun vadeli yükselen trend devam ederken son aylarda bu trend yeni bir ivme kazandı. Aşağı yönlü hareketlerde 1.200 ve altında 1.150 dolar seviyeleri önemli destekler. Bu seviyelere doğru olası geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. PETROL SIKIŞTI Petrol fiyatları ise doğrudan global ekonomideki büyümeyle ilişkili seyir izlemeye devam ediyor. En başta da bahsettiğimiz gibi büyüme rakamlarına ilşikin pozitif dataların gelmesi, petrol fiyatlarını yukarı çekebilir. Aksi durumda petrol fiyatlarınındaki sakin görünüm devam edecektir. Önümüzdeki birkaç aylık süre içinde ise petrol fiyatlarının afet-savaş-ülke iflasları olmadığı sürece 65-85 dolar aralığında dalgalanmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Teknik olarak baktığımızda da bu band içinde 200 günlük hareketli ortalamanın da bulunduğu 77 dolar seviyesi alınacak pozisyonlarda referans olarak kabul edilebilir. Bu seviyenin üzerinde olacak kapanışlar önümüzdeki günlerde yeniden 85 dolar civarının görülmesini sağlayabilir. Kısa vadede dünya ekonomik görünümünde önemkli bir değişiklik ya da petrol arrzını etkileyebilecek önemli bir gelişme olmadığı sürece 85 dolar üzerine olacak hareketlerin suni olacağını ve fiyatların bu seviye üstünde tutunmakta zorlanacağını düşünüyoruz. Bu nedenle petrol treade edenlerin olası bir yukarı harekette 85 dolar civarından stop loss seviyesi belirlemek kaydıyla kademeli olarak aşağı yönlü pozisyon almalarının doğru olacağını düşünüyoruzz. Dolar/TL’de trend hala yukarı Dolar/TL kurunda önceki haftalarda 1.60’ın üzeri test edilmesine karşın fiyatlar bu seviyenin üzerinde kalıcı bir trend oluşturamadı ve yeniden 1.58 lira civarına doğru geri çekildi. Kurun 1.60 liranın üzerindeki serüveninin kısa sürmesine karşın, nisan ayı sonlarında başlayan yukarı trend korunmaya devam ediyor. Bu trend korunduğu sürece de kurda çıkışları satış fırsatı olarak kullanmak yerine düşüşleri alım fırsatı olarak görmeye devam etmek gerekiyor. Teknik olarak baktığımızda da 1.60’ın altına sarkılmış olması 1.55 civarına doğru bir geri çekilme olasılığını arttırmış durumda. Kurun en önemli desteğinin de bu seviyelerde olduğunu söyleyebiliriz. Bu seviyelere doğru olacak hızlı bir geri çekilmenin alım fırsatı olabileceğini düşünüyouz. 1.55’in de altına sarkılması 1.45 civarından başlayan ve 1.60’ın üzerinin görülmesini sağlayan alım dalgasının tersine döndüğünün işareti olacaktır. Önümüzdeki aylarda 1.55’in altına olacak hareketler yaz aylarıyla başlayan ekstra döviz girişinin de etkisiyle daha aşağılardaki seviyelerin görülmesini sağlayabilir. Kurdaki gerilemein sınırlı kalması ve bahsettiğimiz seviyelerden yeni alımların gelmesi durumunda 1.60’ın yeniden geçilmesi yukarı yönlü hareketi daha da hızlandırabilir. Bu durumda hedef seviyeler 1.6450 ve ardından 1.6850 daha sonra ise 1.70 seviyeleri olacaktır. FAİZ ARTIŞI YILIN SONUNDA OLUR Geçen ay olduğu gibi beklentilerin altında kalan enflasyon rakamları faizleri kısa vadede bir miktar daha aşağıya çekebilir. Merkez Bankası tarafına baktığımızda da TCMB’nin dövizde çok ciddi yukarı hareketler olmadığı sürece erken bir faiz arttırımından uzak duracağı izlenimi ediniyoruz. Bu nedenle olası yukarı yönlü hareketlerin şimdilik sınırlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Faizleri kısa vadede yukarı çekebilecek risk ise Avrupa’daki krizin derinleşmesi. Aksi takdirde TCMB kaynaklı faiz artışlarının yılın son çeyreğinden önce olmayacağını, yılın son çeyreğinde ise kademeli olarak faizlerde artışın gerçekleşmeye başlayacağını düşünüyoruz. Kısa vadede teknik olarak baktığımızda ise Ekim 2009’da başlayan yükselen trendin sonlandığını ve faizlerin düşen trende girdiğini söyleyebiliriz. 8.65 seviyesi önemli bir destek, bu seviyenin altına sarkılması durumunda en önemli destek seviyelerinden biri olan 8.30’a doğru hızlı bir geri çekilme yaşanabilir. Yukarı yönlü haraketlerde ise 9.15-9.30 aralığı aşılmadıüğı sürece olası çıkışlar sabit getirili kağıtlarda kısa vadeli alım fırsatı yaratabilir. ÜZEYİR DOĞAN -para dergisi