Japon sigorta şirketi NKSJ Holding, Fiba Sigorta’yı satın alacağını açıkladı. Söz konusu satın alma işleminin ekim ayına kadar tamamlanması öngörülüyor. Meksa Araştırma Notu: Yapılan açıklama çok fazla ayrıntı içermese de, 485 milyonTL’ye kadar ödeme yapılabileceği ifade ediliyor. Bu noktadan hareketle NKSJ’nin, Fiba Sigorta’daki %93.36 Fiba Grubu payına karşılık 485 milyonTL ödemesi ihtimali üzerinde duruyoruz ki bu takdirde şirketin satışa konu piyasa değeri 519 milyonTL’ye karşılık gelmektedir. Fiba Sigorta sektöründe 2010 prim üretimi verileri bazında %2.57 pazar payı ile 11.sırada yer almıştır. Toplam prim üretimi ise ilk üç ayda 79milyonTL olarak gerçekleşmiştir. Söz konusu veriler bazında şirketin Piyasa Değeri/Prim Üretimi (PD/PÜ) çarpanının (şirketin yıllık prim üretimini 320 milyonTL olarak öngörüyoruz) 1.6x olarak gerçekleştiği görülmektedir. Açıklama belirtilen 485 milyonTL’yi satışa konu şirket piyasa değeri olarak değerlendirecek olduğumuzda ise PD/PÜ 1.5x değerlemesine işaret etmektedir. Her iki ihtimal dahilinde de oluşan PD/PÜ değerlemesi halka açık sigorta şirketlerindeki iskontoyu teyit etmektedir. Son durum itibariyle Takip Listesi’nde izlediğimiz şirketlerden Aksigorta 0.6x, Anadolu Sigorta 0.4x, Güneş Sigorta 0.4x, Yapı Kredi Sigorta 1.2x PD/PÜ çarpanlarıyla işlem görmektedir. Özellikle hisse satış sürecinin devam ettiği belirtilen Aksigorta açısından son gelişme olumlu potansiyel yaratmaktadır. Her ne kadar Sabancı Grubu, Aksigorta için olası satışta yönetim hisselerini devretmeyeceğini belirtse de Fiba Sigorta özelindeki gelişmenin AKGRT açısından mevcut değerlemelerin iskontolu olduğuna işaret ettiğini düşünüyoruz. Bu paralelde Aksigorta için 2.32 hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri öngörümüzü koruyoruz. Gelişme Türk sigorta sektörüne yönelik ilginin devam ettiğini göstermesi açısından, satışa konu olmasalar da diğer halka açık sektör şirketleri açısından da olumlu potansiyel yaratmaktadır.