Garanti Portföy Yönetimi'nin nisan-mayıs analizi, haziran ayı öngörüleri: Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. Stratejisti Tolga Macit Güsar Nisan ayının ortasında ABD’de SEC’in Goldman Sachs’a yönelik olarak 2007 yılında bazı işlemlerde usulsüzlük iddiasıyla soruşturma başlatması piyasalardaki olumlu havayı tersine çevirmeye başladı. Avrupa’da ise Yunanistan’ın borçlarına ilişkin problemlerin bu dönemde yeniden gündeme gelmesi ve bu durumun ilk olarak İspanya ve Portekiz’e sıçrayabileceğine dair endişeler piyasalarda dalgalanmalara neden oldu. Hisse senedi fiyatları hızlı şekilde aşağı gelirken artan kredi risklerine paralel olarak bankalararası borçlanma oranları ve faiz farkları hızla yükseldi. AB, ECB ve İMF’nin koordineli finansal stabilizasyon paketleri ise piyasalardaki dalgalanmayı azaltsa da endişeleri tamamen ortadan kaldırmaya yetmedi. Son olarak Macaristan Hükümet’inin ülkenin finansallarıyla ilgili yaptığı açıklamalarda durumun ciddiyetini dile getirmeleri Avrupa bölgesiyle ilgili endişelerin artmasına neden oldu. Yılbaşından itibaren Avrupa bölgesi hisse senetleri ortalama %15, Euro para birimi ise ABD Dolar’ına karşı %17 değer yitirdi. Riskten kaçınma algısıyla birlikte güvenli liman olarak görülen ABD bono faizlerinde %0.75 oranında düşüş gözlendi. Türkiye piyasaları da bu dönemde yurtdışı piyasalara paralel hareket etti. İMKB-100 endeksi 59,500-60,000 bandını aşamayarak 52,500’e kadar geri çekilirken, gösterge bonoda %8.80 bileşik seviyesinden %10’un üzerine, Dolar/TL’de ise 1.47’den 1.62’ye kadar yükseliş görüldü. Önümüzdeki dönemde Avrupa’ya ilişkin problemlerin dünya ekonomilerinin büyümeleri üzerinde nasıl bir etki yapacağı ve aynı zamanda ABD’de bankacılık sistemi regülasyonlarının Haziran ayı içeresinde belirlenmesinin ardından sektör karlılığının ne ölçüde daralacağı belirsizliğini koruyor. Avrupa’ya ilişkin güven problemi ve bankacılık sistemi regülasyonu netleşene kadar piyasalardaki dalgalanma devam edecek gibi görünüyor. 2010 yılında beklenen yüksek büyüme, sağlam bankacılık sektörü ve güçlü finansallara sahip olsa da Türkiye yurtdışındaki dalgalanmadan bağımsız hareket edemeyecektir. Önümüzdeki dönemde İMKB-100 endeksinde 50,000-52,000 seviyelerine geri çekilme görülebilir. Son gelen düşük enflasyon ve dünya ekonomilerinde büyümeye ilişkin kaygılar nedeniyle TCMB’nin faiz artışlarında aceleci davranmayacağı varsayımıyla hazine bonolarında hızlı bir yükseliş olmayacağı, TL‘de ise sepete karşı değer kaybetmeme eğiliminin devam edeceği görüşündeyiz.