Tuğba SAYGIN / Gedik Yatırım Araştırma TRAKYA CAM’IN 2010 CİROSU 1 MİLYAR TL Trakya Cam: Otomotiv, enerji ve beyaz eşya için cam üreten Trakya Cam; inşaat, otomotiv, enerji, mobilya, beyaz eşya ve tarım sektörlerine girdi sağlıyor. Şirketin satış hacmi, yaz aylarında özellikle inşaat ve otomotiv sektörlerindeki canlılığa bağlı olarak artıyor. Yılın ikinci dönemindeki satışlar, toplam satışların yaklaşık yüzde 27’sini oluşturuyor. Böylece ikinci ve üçüncü dönemlerde oluşan faaliyet kar marjları yıl içindeki en yüksek seviyeye ulaşıyor. Trakya Cam, 2010’un ilk çeyreğinde beklentimize paralel satış geliri sağladı. Bu doğrultuda şirketin ikinci ve üçüncü çeyrekteki satışlarını ilk çeyreğe göre yüzde 17-19 artırarak 265-270 milyon TL’lere ulaştırmasını bekliyoruz. 2010 geneli cirosunun ise geçen yıla kıyasla yüzde 14 artışla yaklaşık 1 milyar TL olacağını tahmin ediyoruz. Hisse için yüzde 27 prim potansiyeli doğrultusunda hedef fiyatımız 2.83 TL. Bu da “endeksin üzerinde getiri” anlamına geliyor. Çimsa: Yaz aylarında canlanan inşaat sektörüyle birlikte çimento satış hacmi de artıyor. Sektörde satış hacmi bakımından en yavaş dönem ilk çeyrek. Yaz dönemlerindeki satış ise yıl genelinin yüzde 26-32’sini oluşturuyor. Çimsa’nın 2010 ilk çeyrek satışları, beklentimizin yüzde 13 üzerinde 130 milyon TL oldu. Şirketin ikinci çeyrekte satışlarını ilk çeyreğe kıyasla yüzde 60 artışla 209 milyon TL’ye yükseltmesini bekliyoruz. 2010 geneli için satış tahminimizse 663 milyon TL. Hisse için “endeksin üzerinde getiri” öngörüsüyle hedef fiyatımız 9.85 TL. Bu da yüzde 28 yükselme potansiyeline işaret ediyor. Pınar Su: İçecek, mevsimsellik olarak satışları en çok değişen sektörlerden biri. Özellikle su sektöründe satışlarının yaz aylarında artması kaçınılmaz. Pınar Su’nun ikinci ve üçüncü çeyrek satışları, yıllık cironun ortalama yüzde 60’ını oluşturuyor. Şirketin ilk çeyrek satışları yüzde 7 düşüşle 15 milyon TL’ye geriledi. İki ve üçüncü çeyrek satışlarının 17-18 milyon TL seviyelerinde geleceğini düşünüyoruz. Yıl genelinde ise yaklaşık 57 milyon TL satış hacmine ulaşmasını öngörüyoruz. Pınar Su hisseleri için “piyasaya paralel” öngörüsüyle hedef fiyatımız 5.50 TL. Martı Otel: Şirket, farklı raporlama tarihlerine sahip. 1 Nisan-31 Haziran dönemi birinci çeyrek, 1 Temmuz-31 Eylül dönemi ise ikinci çeyrek olarak değerlendiriliyor. Bu doğrultuda Martı Otel’in satış gelirlerinin yaklaşık yüzde 26’sı birinci, yüzde 60’ı ise ikinci çeyrekte oluşuyor. Geçen yılın ilk çeyreğinde yaklaşık 12 milyon TL satış geliri elde eden şirketin, bu yıl özellikle Rusya’yla vize anlaşması nedeniyle Rus turist sayısını artırabileceğinden hareketle satışlarını artıracağını düşünüyoruz. İlk çeyrek satışlarının 15 milyon TL’ye ulaşmasını öngörüyoruz. İkinci çeyrekte ise geçen yılın aynı döneminde 25 milyon TL olan satış gelirlerinin 27 milyon TL’ye ulaşmasını bekliyoruz. Martı Otel hisseleri için “endeksin üzerinde getiri” öngörüsüyle hedef fiyatımız 1.60 TL. Bu da yüzde 29 yükselme potansiyeline karşılık geliyor. Çelebi Hava Servisi: Yaz aylarının gelmesiyle birlikte canlanan sektörlerden biri de ulaştırma. Turizm amaçlı hareketler özellikle hava taşımacılığındaki yolcu sayısını artırıyor. Çelebi, halen 25 havalimanında yerli ve yabancı havayolları ile özel kargo şirketlerine yer hizmetleri ve yakıt ikmali hizmeti veriyor. Artan yolcu trafiğine paralel olarak Çelebi’nin yaz aylarındaki satış gelirleri de artıyor. Buna bağlı olarak kar marjlarında da artış görülüyor. Şirketin iki ve üçüncü çeyrek satışları, yıllık cironun sırasıyla yüzde 29-34’ünü oluşturuyor. Çelebi için 2010 yılı satış geliri tahminimiz 329 milyon TL. İki ve üçüncü çeyrek toplamındaki satış beklentimizse 204 milyon TL. Çelebi Hava Servisi hisseleri için “endeksin üzerinde getiri” öngörüsüyle 21.40 TL hedef fiyat belirledik. Adem ÖZEN / Eti Yatırım Araştırma ve Kurumsal Finansman Yönetmeni THY YÜZDE 29 YÜKSELİŞ POTANSİYELİ TAŞIYOR Türk Hava Yolları: Global krizin ardından Avrupa’da yaşanan sorunlara karşı THY’nin son birkaç yıldır yaptığı atılımlar, şirketin bölgede yükselen bir güç olarak ön plana çıkmasını sağladı. Global çapta etkinliğin daha da artırılması için büyüme çalışmaları sürdürülüyor. THY’nin Avrupa’da liderliğe oynaması, doğal olarak yatırımcı grupların da dikkatini çekiyor. Yaz aylarında turizmdeki hareketliliğin artacak olması da şirkete yönelik pozitif bakış açısını sürdürmemizi sağlıyor. THY hisseleri yüzde 29 gibi oldukça yüksek bir prim potansiyeli barındırıyor. Halen piyasa değeri 2.26 milyar dolar olan şirket için hedefimiz 2.92 milyar dolar. Bu doğrultuda hisse için “al” önerisi veriyoruz. Banvit: Türkiye piliç eti pazarında yüzde 12 paya sahip. Kırmızı ette lider konumda. Yem üretiminde ise üçüncü sırada yer alıyor. Et fiyatlarında son dönemde yaşanan tırmanışa hükümetin önlem almak zorunda kalmasına karşılık; Rusya, Ortadoğu gibi bölgelerden zaman zaman talep yönlü haberler geliyor. Şirketin sektöründeki lider konumu, yeni sipariş, ortaklık gibi beklentiler de Banvit hisselerine pozitif etki yaratıyor. Halen 309 milyon dolardan işlem gören şirket için hedef piyasa değerimiz 349 milyon dolar. Yüzde 13 yükseliş potansiyeli doğrultusunda hisse için “al” önerisi veriyoruz. Coca-Cola İçecek: Türkiye, Pakistan, Kazakistan, Azerbaycan, Kırgızistan, Türkmenistan, Ürdün, Irak ve Suriye’yi kapsayan oldukça geniş bir coğrafyada faaliyet gösteriyor. 20 fabrikası ve 350 milyon kişiye ulaşan tüketici kitlesiyle tartışmasız piyasanın lideri konumunda. Gazlı içeceklerin yanı sıra meyve suyu, su, enerji içecekleri ve çaydan oluşan ürün portföyüyle yaz mevsiminde yıllık satışlarının yüzde 65-70’ini gerçekleştiriyor. Bulunduğu bölgedeki yatırımlarıyla büyüme çalışmaları, Coca-Cola İçecek’in uzun vadeli hedefleri açısından pozitif bir görüntü ortaya koyuyor. Halen piyasa değeri 2.30 milyar dolar olan şirket için hedefimiz 2.32 milyar dolar. Hisse için “tut” önerisi veriyoruz. İDİL TARAKLI-ÜZEYİR DOĞAN-PARA DERGESİ