Adem Özen Eti Yatırım Araştırma ve Kurumsal Finansman “Park Elektrik’i izlemeye alıyoruz” Park Elektrik, Siirt’te 50.5 MW güçte bir hidroelektrik santrali (kanal tipi, barajsız) kurmak ve işletmek için EPDK’ ndan izin aldı ve 2010 yılı içinde yatırıma başlamak istiyor. Asfaltit satışlarının gerçekleştirildiği Silopi EÜAŞ’in iki yıl içinde 135 MW olan kurulu kapasitesini 405 MW’ a çıkarma planı doğrultusunda Park Elektrik de asfaltit üretimini üç katına yükseltecek. Basında Park grubuna yönelik çıkan yatırım haberlerinin şirket hisselerini olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Yine HES yatırımı, asfaltit satışlarını artırıcı yatırım ve 2010 yılında beklediğimiz daha yüksek kar marjları neticesinde, hisseyi yatırım yapılabilir şirketler içerisinde izlemeye alıyoruz. Tuğba Saygın Gedik Yatırım Araştırma Uzman Yardımcısı “Anadolu Cam’ın yükseliş potansiyeli var” 2010 birinci çeyrek bilançosuna göre satışlarını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 40 artıran Anadolu Cam, karını da yüzde 135 artırarak 24.5 milyon TL’ye çıkardı. Anadolu Cam yurt içi satışlarını yüzde 40, Rusya, Ukrayna ve Gürcistan’a yaptığı satışlarını ise yüzde 43 oranında artırdı. Böylelikle şirketin 2009 ilk çeyrekte yüzde 13 olan brüt kar marjı, yüzde 21 seviyesine ulaştı. 2010 ilk çeyrekte başlayan toparlanmanın devam ederek, satış hacmi ile birlikte faaliyet karlılığında da önemli ölçüde iyileştirmesini bekliyoruz. 2010 yılı net kar beklentimiz 60 milyon TL olan Anadolu Cam için hedef fiyatımız 2,60 TL ve yüzde 17 yükseliş potansiyeli ile önerimiz ‘Endeks Üzeri Getiri.’ Selahattin Aydın Şeker Yatırım Araştırma Uzmanı “Tüpraş, FVAÖK’ ünü artıracak” Tüpraş, 2010 yılı birinci çeyrek için bizim beklentimiz olan 105.9 milyon TL’nin biraz altında 101.2 milyon TL konsolide net kar açıkladı. 2009 yılı ilk çeyrekte 3 milyar 474 milyon TL olan şirketin toplam geliri, yüzde 46.5 artışla bizim tahminimiz olan 5 milyar 127 milyon TL ve piyasa tahmini olan 5 milyar 145 milyon TL’nin altında kalarak 5 milyar 90 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Tüpraş’ın 2010 yılını 25 milyar 824 milyon TL satış geliri ve 1 milyar 141 milyon TL net kar ile tamamlayacağını öngörüyoruz. Bu beklentimiz ise satış geliri tarafında, 2009 yılı sonuna göre yüzde 26.7 büyümeye işaret ederken, net kar tarafında yüzde 40.6 yükselişe denk geliyor. Aynı zamanda, Tüpraş’ın 2010 yılı sonunda FVAÖK rakamında, 2009 yılı sonuna göre yüzde 33 artış yakalayacağını öngörüyoruz. Tavsiyemiz ‘TUT’ yönünde. Güneş Özdemir Yapı Kredi Yatırım Analisti “Zarardan kara döndü” Gübretaş’ın yurt içinde satış hacmi bir önceki yıla göre yüzde 9 oranda daralırken, yurt içi satış gelirleri de yaklaşık yüzde 15 düşüş gösterdi. Konsolidasyona dahil olan İran’daki Razi fabrikasının satış hacmi yüzde 10 arttı. İran’daki gübre piyasasının liberalleşmesiyle satış fiyatlarında artış yaşandı. Böylece İran’dan elde edilen gelirlerde yıllık bazda yüzde 141 gibi yüksek artış oldu. Bu sonuçlarla Gübretaş’ın, konsolide satış gelirleri geçen yıla göre sabit kaldı. Konsolide FVAÖK yıllık bazda 5 kattan fazla artarak 133.5 milyon TL’ ye ulaştı. Operasyonel olarak pozitif gelen tabloya, finansman giderlerindeki düşüşte eklenince şirketin 2009 ilk çeyrekte 93 milyon TL olan zararı, 2010 yılı aynı dönemde 34.3 milyon TL kara dönüştü. Özge Taşeli Yatırım Finansman Araştırma Uzmanı “Euro’dan olumsuz etkilendi” THY, ilk çeyrekte yolcu trafiğindeki güçlü seyre rağmen, faaliyet giderlerindeki artışa bağlı olarak, karlılıkta düşüş yaşandı. Akaryakıt ve personel giderleri, sırasıyla yıllık yüzde 64 ve yüzde 20 yükselerek en çok artan maliyet kalemleri olurken, FVAKÖK ( leasing ödemelerinden önceki düzeltilmiş FVAÖK) marjı 400 baz puan azalarak yüzde 11 oldu. Euro’nun zayıf seyri de gelirlerinin yaklaşık yüzde 40’ı Euro cinsinden olan şirketi olumsuz etkileyerek yolcu başına verimin geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 4 düşmesine yol açtı. Bu arada, yolcu trafiğindeki yüzde 26’lık ilk çeyrek büyümesi, nisan ayında kül bulutunun etkisiyle yüzde 10’a geriledi. Şirket için ‘Endekse Paralel Getiri’ tavsiyemizi koruyoruz. Ekonomist