Enflasyonda geçen yılın baz etkisi nedeniyle yükseliş devam etti ancak ayrıntılara inildiğinde temel enflasyon eğiliminde rahatlatıcı gelişmeler vardı. Aylık artışın beklentilerin altında kalmasındaki en önemli etken ise telefon arama ücretlerinde gerçekleşen sürpriz düşüştü. Sabit hatlardan GSM aramalarında gerçekleşen yüzde 11,5 düşüşün Tüketici Fiyatları Endeksi'ne (TÜFE) azaltıcı etkisi 0.25 puan civarında oldu. Bu düşüş aynı zamanda en başta Merkez Bankası'nın favori göstergesi (I) olmak üzere çekirdek enflasyon göstergelerindeki yükselişi de sınırladı. Böylece yıllık TÜFE yüzde 9,6'dan yüzde 10,1'e yükselirken çekirdek (I) yıllık artışı yüzde 5,4'ten yüzde 5,7'ye sınırlı bir artış gösterdi. Merkez Bankası rahatladı Bilindiği gibi, son aylardaki enflasyon dalgalanmasında 2009 yılının mart ayının ortasında yürürlüğe konan, daha sonra haziran ayında kısmen ve ekim ayında tamamen geri alınan geçici vergi indirimlerinin etkisi bulunmaktaydı. Bu nedenle temel enflasyon göstergelerinde mart ve nisan ayında yukarı yönlü, haziran, temmuz ve ekim aylarında ise aşağı yönlü bir etki görülecekti. Örneğin; Merkez Bankası nisan ayında sadece bu vergi etkisi nedeniyle çekirdek (I) göstergesinin yıllık değişiminin 0.8 puan artış göstermesini beklediğini Enflasyon Raporu'nda vurgulamıştı. Dolayısıyla çekirdek artışının sınırlı kalmasının Merkez Bankası'nı da biraz olsun rahatlattığını söyleyebiliriz. Et fiyatlarındaki yükselişin nisan ayında da devam ettiği gözlenirken bu nedenle işlenmemiş gıda fiyatlarının yıllık artışının yüzde 18,9'a yükseldiği izlendi. Göreceli iyileşme var Buna karşılık, işlenmiş gıda fiyatları yıllık artışı yüzde 3,6'ya geriledi. Et fiyatlarının TÜFE içindeki ağırlığı yüzde 4,9 civarındadır. Buradaki artışın yıllık enflasyona katkısı mart sonunda 1.7 puan olarak Merkez Bankası tarafından açıklanmıştı. Bu son yükselişle katkının 2 puana yaklaştığını düşünüyorum. Bu nedenle önümüzdeki aylarda hükümet tarafından alınan et ithalatı kararının fiyatlara ne ölçüde yansıyacağı buradan enflasyona yansıyacak düşüş açısından önem taşımaktadır. Üretici fiyatlarındaki sert artışın ise büyük ölçüde tarım fiyatlarından kaynaklanması nedeniyle gıda grubu dışında tüketici fiyatları açısından büyük bir baskıya işaret etmediğini düşünüyorum. Böylece ekonomideki canlanmanın hız kazanmasına rağmen enflasyon görünümünün nisan ayında göreceli bir iyileşme gösterdiği söylenebilir. Faiz artırımı ekimde Yıllık enflasyonun önümüzdeki aylarda yüzde 10 seviyelerinde seyredeceğini ve yılın 4. çeyreğine kadar yüksek seviyelerde kalacağını düşünüyorum. Baz etkisinin yılın son çeyreğinden itibaren olumlu yönde etkili olmasıyla TÜFE'nin yıl sonuna doğru yüzde 8,0 seviyesine gerilemesi de söz konusu olabilir. Hatırlanacağı gibi, Merkez Bankası'nın yılın son çeyreğine kadar faizleri düşük seviyelerde bırakma yönündeki kararlı tutumu sebebiyle ilk faiz artırımının ekimde başlayacağı ve 2010'un tamamında artırımların 150 baz puan olacağı yönündeki orijinal tahminime geri dönmüştüm. Nisan ayı enflasyonu da Merkez Bankası'nın bu yöndeki görüşünü destekler niteliktedir. Enflasyonun temel eğilimi önümüzdeki aylarda da ekonomideki ısınmaya rağmen görece düşük seviyelerde kalmaya devam ederse Merkez Bankası'nın tahminleri doğrultusunda, yılın son çeyreğine kadar faizleri düşük tutması imkan dahilinde olacaktır.HALET BÜRÜMCEKÇİ-REFERANS