Brüksel'den gelen olumlu sinyallerin de etkisiyle Avrupa borsaları 17 ayın zirvesine fırladı. Ancak AB'ye yönelik endişeler sürerse yatırımcı risk alımını artırır. Yunanistan'a verilecek yardım paketi konusundaki belirsizlikler ve Portekiz'in not indirimi ile önceki gün 10 ayın dibine sürüklenen euroyu Brüksel ve Avrupa Merkez Bankası (AMB) ipten aldı. Kriz döneminde bankaların fonlama sorununu çözmek için düşük notlu varlıkları teminat olarak kabul etmeye başlayan AMB programını 2011'e kadar uzattığını açıkladı. AMB Başkanı Jean Claude Trichet dün Avrupa Parlamentosu'nda yaptığı konuşmada bankaların 2011 sonuna kadar düşük notlu tahvilleri teminat olarak göstermeye devam edebileceğini belirtti. Brüksel'den ise AB liderlerinin Almanya'nın katı şartları karşılığında bir yardım programı üzerinde anlaşmaya yakın oldukları haberleri geldi. Bunun üzerine Avrupa'da hisse senetleri piyasaları son 17 ayın zirvesine çıkarken, euro 10 ayın dibinden toparlanarak dolar karşısında 1,3361 seviyesine kadar yükseldi. Önceki gün euro 1,3285'e kadar çakılmıştı. İngiliz FTSE 100 endeksi yüzde 0,75, Alman DAX endeksi yüzde 1,28, Fransız CAC 40 ise yüzde 0,96 yükseldi. ABD'de 442 bin ile beklentilerden az gelen haftalık işsizlik başvuruları da ABD vadeli işlem piyasalarının artıdan açılmaısnı sağladı. Normal şartlar altında bu ay sona erecek programın ardından AMB teminat kriterlerini artıracaktı. Bu da Avrupa bankalarının AMB'den fon sağlamasını zorlaştıracaktı. Yunan tahvilleri ise teminat olarak hiç bir işe yaramayacaktı. Bu son karar ise Yunan tahvillerinin de AMB'den alınacak kredilerde teminat olarak gösterilmeye devam etmesi anlamına geliyor. Dolayısıyla sene sonuna kadar Avrupalı bankalar bir yıldan daha fazla bir süre daha düşük notlu varlıkları teminat göstererek AMB'den rahatça borçlanmaya devam edecek. Bunun yanısıra Yunan tahvilleri de teminat olma özelliğini kaybetmeyeceği için yatırımcı güveni biraz da olsun toparlanacak. AMB bu açıklamaları yaparak euroyu dipten yukarı çekmiş ve piyasaları rahatlatmış oldu. Brüksel'in de yardım paketi sunması euro üzerinde rahatlatıcı etki yaratabilir. Euro'daki rahatlama geçici Ancak bu etki kısa süreli olma riski taşıyor. Çünkü Yunanistan AB yardımı ile kurtarılsa bile Portekiz'in not indirimi Yunanistan ile aynı bütçe açığı sorununu yaşayan Avrupa ülkelerinde sıkıntıların sürdüğüne işaret. Heleki Yunanistan için oluşturulacak bir yardım paketinde IMF'nin başrolü alması şu ana kadar hiç bir üyenin IMF'nin kapısına gitmediği birliğin kredibilitesi açısından sakıncalı. Tüm bunlar ise euronun ve euroya dayalı varlıkların değer kaybetmesi anlamına gelebilir. Bu da yatırımcının daha fazla risk alarak euro dışındaki gelişen piyasa varlıklarına yönelmesine sebep olabilir. Nitekim Avrupa'da her gün yeni bir kötü sürprizle karşılaşmaktan bıkan küresel yatırımcı son bir aydır gelişmekte olan piyasa varlıklarına ağırlık vermeye başladı. Büyük merkez bankalarının sıfır faizde bir süre daha tutunma ısrarı ve euroda hızlanan kan kaybının ise gelişen piyasa tahvillerine olan ilgiyi daha da artırması bekleniyor. Şimdiden hem risk iştahında artış var hem de gelişen piyasa tahvillerini izleyen endeks yükselişte. Ocak ortasından veri VIX endeksi yaklaşık yüzde 40 geriledi. Yani risk iştahı açıldı. Portekiz'in not indirimi sonrası ise endeks 17,55 baz puana kadar çıktı. Gelişen piyasaları izleyen JP Morgan MSCI+ endeksi ise sene başından beri yüzde 4'e yakın yükseliş kaydetti. MSCI+ endeksi ile gösterge ABD Hazine Tahvilleri arasındaki prim farkı da son 21 ayın en düşük seviyesinde. Beklenti ise risk iştahının daha da açılacağı yönünde. Yeni tahvil ihraçları yolda Bloomberg'e göre son bir aydır gözde olan gelişen piyasa varlıkları arasında Meksika, Arjantin ve Malezya tahvilleri var. Bir çok yatırımcı ise bu piyasalarda bu yıl içinde ihraç edilecek yeni tahvilleri bekliyor. Örneğin Meksika'da şirket tahvilleri ilgi çekiyor. Bu hafta içinde ülkenin büyük şirketlerinden America Movil 3,75 milyar dolarlık tahvil ihracına giderek gelişmekte olan piyasalarda son dönemde gerçekleşen en büyük tahvil ihracına imza attı. Ülke tahvilleri açısından ise Arjantin tahvilleri ralli yapmaya devam ediyır. Arjantn hükümetinin önümüzdeki bir kaç hafta içinde borç takasına gideceği açıklamaları bu tahvillere olan ilgiyi artırdı. Malezya ise yeni bir küresel tahvil ihracına çıkmaya hazırlanıyor. Bu ay içinde gelişmekte olan piyasalar içinde faiz artırımına giden ilk ülkelerden biri olan Malezya da yatırımcıya şu sıralar Avrupa'dan daha fazla güven veriyor. Dominik Cumhuriyeti 2010'un ilk yarısında 1 milyar dolarlık bir ihraca hazırlanırken, Bahreyn de bu hafta başında 10 yıl vadeli ve ABD Hazine tahvillerinden 200 baz puan daha fazla getiri vaadeden 1,25 milyar dolar değerinde tahvil ihracına çıktı. Brezilya'da ise merkez bankasının yüzde 8,75 ile rekor seviyede düşük olan faizini nisan ayında artırması bekleniyor. Bu da euro varlıklarından kaçışın hızlandığı bir dönemde küresel yatırımcı için çekici bir teklif olabilir. VIX zirveden bu yana % 80 düşüş gösterdi Sene başından beri gözle görülür bir düşüş kaydeden yatırımcının korku endeksi VIX 22 ayın en düşük seviyelerinde hareket ediyor. Yani risk iştahı açılıyor. Mart ortasında 2008 yılının mayıs ayından bu yanaki en düşük seviyesine gerileyen VIX endeksi, Lehman Brothers bankasının iflas ettiği 2008 kasımında 80,86 baz puan ile tarihinin en yüksek seviyesine fırlamıştı. Portekiz'in faiz indirimi öncesine kadar 17 baz puan seviyelerine kadar düşerek en son iki yıl önce görülen seviyeye kadar inen VIX, dün 17,55 baz puan seviyesindeydi. Kısacası VIX endeksi kredi piyasalarının adeta donduğu, bankaların birbirlerine borç vermediği, yatırımcıların ise riskli varlıklardan köşe bucak uzak durduğu 2008 kasımından bu yana yüzde 80 düşüş kaydetti. REFERANS