BORSA şirketleri kriz yılı 2009’u nasıl geçirdi? Hangileri karda, hangileri zararda? Hangilerinin karı azaldı, hangileri zarardan kara geçti, hangilerinin zararı katmerlendi?.. İşte bütün bu bilinmeyenlerin yanıt bulmasına az kaldı. Konsolide olmayan bilançolar 12 Mart, konsolide olanlarsa 9 Nisan 2010 tarihine kadar borsaya bildirilmek zorunda. Bugünlerde ise doğal olarak şirketlere yönelik beklentilerin borsadaki hisselere yansımasına tanık oluyoruz. Uzmanlar da bu dönemde yatırımcılara yol gösterebilmek amacıyla; dünya konjonktürü, şirketlerin geçmiş dönem bilançoları, sektörel gelişmeler ve beklentiler doğrultusunda şirketlerin 2009 yılı karları üzerine tahmin yapmaya çalışıyor. Biz de borsanın önde gelen uzmanlarına, kar tahminleri doğrultusunda ön plana çıkan hisseleri değerlendirttik... Onur MUTLU / Gedik Yatırım Ortaklığı Genel Müdürü ANEL’İN CEP SATIŞI ŞUBATTA BAŞLAYACAK * Anel Telekomünikasyon: 2009’da zarar eden iştiraki AnelEs, Türkiye’de cep telefonu üretimiyle birlikte cirosunu artıracak ve kara geçecektir. Cep telefonu satışı şubat ayı başında başlayacak. AnelEs güneş modülleri üretimi ve satışı işine de Nisan 2010’da başlayabilir. Bu arada, Anel Grubu’nun 85 milyon TL değeri bulunan gayrimenkullerinin değeri 2010’da artabilir. Ayrıca kira geliri akışı da başlayacak. İştiraki Plastikkart, vatandaşlık kartı ihalesini alabilir. Ertelenen Anel Elektrik’in halka arzı da 2010’da gerçekleşecek. Şirket, sermayesinin 30 milyon TL’den 50 milyon TL’ye artırılmasına ve artırılan 20 milyon TL tutarındaki payların mevcut ortakların rüçhan haklarının tamamen kısıtlanarak halka arz edilmesine karar verdi. Hisse için hedef fiyatımızı 2.5 TL. * Aygaz: Faaliyette bulunduğu iş kolu açısından defansif sayılabilecek hisseler arasında yer alıyor. Hem otogaz segmentindeki büyüme beklentileri hem de kar marjlarındaki iyileşme gibi tamamlayıcı unsurlar hisseyi içinde bulunduğumuz konjonktürde cazip kılıyor. Öte yandan Aygaz, İMKB’deki temettü potansiyeli yüksek şirketler arasında yer alıyor. Güçlü sermaye yapısı ve Tüpraş’taki yüzde 10’luk dolaylı payıyla da dikkat çekiyor. Şirket için 2009 yılında 295 milyon TL kar tahminimiz var. Aygaz’ın karının yarısını temettü olarak dağıtacağı varsayımıyla temettü verimini yüzde 8 olarak hesaplıyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 6.50 TL. * Tüpraş: İç pazardaki tek rafinaj şirketi olmanın avantajını koruyor. Tedarik ve pazarlama açısından oldukça uygun yerleşim yapısı itibariyle mevcut avantajlarını bir süre daha sürdürecektir. Tüpraş, karlılığına olumlu etki yapan ürün yelpazesi, stoklama kapasitesi ve Euro 5 kalitesinde üretim yapabilme kabiliyetiyle de ön plana çıkıyor. Şirketin 2010’da da hem kapasite kullanımında hem de rafineri marjlarında olumlu hedefleri bulunuyor. Öte yandan, Tüpraş da temettü verimi açısından dikkatimizi çeken hisseler arasında yer alıyor. 2009’da hisse başına kar ve temettü beklentilerimiz sırasıyla 3.02 ve 2.72 TL. Temettü verimi yüzde 9.5’e denk geliyor. Defansif özelliği devam eden hisse için hedef fiyatımız 40 TL. * THY: Türk Hava Yolları, genişleyen filosuyla global havayolu sektörünün en hızlı büyüyen bölgesinde faaliyet gösteriyor. Şirketin gelir artışı açısından da sektörünün ilk sıralarındaki yerini korumasını bekliyoruz. 2010 yılı tahmini faaliyet karı itibariyle, karşılaştırılabilir grubuna göre yüzde 20’den daha yüksek iskontaya sahip. THY, 2009 ve 2010 yılı karı üzerinden dağıtmasını beklediğimiz kar payı açısından da tatminkar bir düzeyde temettü verimine işaret ediyor. Hisse için hedef fiyatımızı 6.5 TL olarak belirliyoruz. Gelecek aylar için olumlu trendini sürdürmesini beklediğimiz hava trafik verilerinin de hisse fiyatına olumlu katkı yapacağını düşünüyoruz. * Trakya Cam: 2010 yılı için global krizden çıkış senaryolarında en fazla toparlanma beklentisinin telaffuz edildiği sektör inşaat... Bu olumlu öngörü, sektörün önemli oyuncusu Trakya Cam’ı ön plana çıkarıyor. Ayrıca 2009, şirket için oldukça durgun bir yıl oldu. Baz etkisinin de yardımıyla 2010 beklentileri yukarı çekilmiş durumda. Otomotivde de toparlanma olması durumunda şirketin kar beklentilerinde ekstra iyileşme görülebilecektir. Hisse için hedef fiyatımız 2.5 TL. Belgin MAVİŞ / Piramit Menkul Kıymetler Araştırma Müdürü TAV’IN İSTİKRARI YABANCILARI CEZBEDİYOR TAV: TAV Havalimanları Holding, yurtdışında yaptığı yatırımlarla dikkat çekiyor. Şirket, geleceğe yönelik büyüme hedefinden ödün vermeden girişimlerini sürdürüyor. Ciro hedeflerine ulaşma ve bunu aşma konusundaki istikrarlı duruşu, yabancı yatırımcıların da dikkatinden kaçmıyor. Şirketin hisselerinin orta vadede portföylerde yer almasını tavsiye ediyoruz. Hissenin destekleri sırasıyla 5.90 ve 5.40 TL’de. Dirençleri 6.20 ve 6.80 TL seviyesinde. Hedef fiyatımız ise 8.60 TL. * Anadolu Efes: Bira üretim ve pazarlamasında emin adımlarla büyümeye devam ediyor. Rusya ve Asya pazarında büyüme yönündeki çalışmalarına paralel cirosunun önümüzdeki dönemlerde daha da artmasını bekliyoruz. Hissede ilk destek 15.70, ikincisi ise 14.90 TL. Dirençleri sırasıyla 16.20 ve 17.20 TL. Hedef fiyatımız 18.10 TL. * Petkim: Şirket, 50-100 milyon dolar arasında gerçekleştirdiği yatırımlarla rafineri bölümünü hızlı bir şekilde bitirmeyi planlıyor. Önümüzdeki yıllarda adından çok söz ettireceğe benziyor. Bu nedenle yabancı sermeye şirkete yatırım konusunda büyük ilgi gösteriyor. Hissede ilk destek 8.30, ikincisi ise 7.80 TL. Dirençleri sırasıyla 8.80 ve 9.10 TL seviyelerinde. Hedef fiyatımız 10.30 TL. * Sabancı Holding: Hisse için “borsanın uyuyan holdingi” diyebiliriz. Ama 2010-2012 döneminde enerji konusundaki adımlarıyla sık sık konuşacağımızı düşünüyoruz. Hatırlanacağı gibi, Türkiye’nin en büyük nükleer enerji ihalesinin yılın ikinci yarısından itibaren yapılması planlanıyor. Bu çerçevede nükleer enerji ihalesine katılmayı düşünen holdingin yurtdışı kaynaklı ortak veya ortaklarla işbirliği konusundaki çalışmaları da devam ediyor. Hissenin destekleri sırasıyla 5.80 ve 5.60 TL seviyelerinde bulunuyor. Dirençleri 6.15 ve 6.50 TL. Hedef fiyatımız ise 7.25 TL. * Tekfen Holding: Bünyesinde bulundurduğu güçlü iştirakleri sayesinde emin adımlarla büyümeye devam ediyor. Yakın bir gelecekte İMKB’de çok daha iyi bir performans göstereceğinden şüphemiz yok. Portföylerde bulunmasını önerdiğimiz bir hisse. Hissenin ilk destekleri 5.10 ve 5.70 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri 5.60 ve 5.85 TL. Hisse için hedef fiyatımız 6.75 TL. Özgür YURTDAŞSEVEN / Meksa Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı VESTEL BEYAZ OLDUKÇA İSKONTOLU * Vestel Beyaz Eşya: 2009 yılında sektöre yönelik ÖTV teşviğinden ciddi bir şekilde faydalandı. Sağlanan teşviğin şirket finansallarına da net bir şekilde yansıdığını görüyoruz. Şirket için 2009 sonu kar beklentimiz 113 milyon TL. Bu paralelde hisseleri 0.58 TL hisse başı kar ve 6.2 F/K (fiyat kazanç) değerlemesine sahip. Bu da global arenadaki rakipleri içerisinde kayda değer bir iskontoya işaret ediyor. * VakıfBank: Açıkladığı vergi finansalı bazında, bankanın hisseleri sektör içerisinde oldukça cazip değerlemelerle işlem görüyor. 7.6 F/K (fiyat kazanç) ve 1.3 PD/DD (piyasa değeri defter değeri) değerlemeleri bankanın cazibesinin 2010 yılında ön plana çıkabileceğine işaret ediyor. Bu paralelde VakıfBank hisseleri için “endeks üstü getiri” öngörüyoruz. * Şekerbank: Son çeyrek vergi finansalında her ne kadar beklentilerin altında bir kar açıklasa da mevcut finansallar banka açısından oldukça cazip değerlemelere işaret ediyor. 7.9 F/K (fiyat kazanç) ve 1.00 PD/DD (piyasa değeri defter değeri) rasyosu bazında banka hisselerinin ilgi çekeceğini düşünüyoruz. * Turcas Petrol: 2009 yılındaki kriz koşullarından hızla uzaklaşma yolunda ilerliyor. 2009 yılını 56 milyon TL karla tamamlamasını bekliyoruz. Tüketimin artması ve marjların yükselmesi sayesinde 2010 yılında karlılığın daha yüksek seviyelere taşınacağını öngörüyoruz. Bu da hisseye yönelik beklentiyi yükseltmemizi beraberinde getiriyor. * Ege Gübre: 2009 yılının dördüncü çeyreği (ekim, kasım, aralık) itibarıyla kar beklentimiz 1.5 milyon TL. Bu, aynı zamanda şirketin son çeyrekle birlikte finansallarında bir toparlanma yaşanacağına işaret ediyor. Bunun yanında 2010’a ilişkin beklentileri de dikkate almaya değer. Şirketin 68 milyon dolarlık konteynır terminali yatırımı tamamlandı. 2010 yılıyla birlikte liman gelirleri toplam gelirler içerisinde önemli bir paya sahip olacak. Ayrıca gübre fiyatlarındaki normalleşmenin stok ve satış değerlemeleri açısından şirket hisselerini olumlu etkilemesi beklenebilir. İDİL TARAKLI / para dergisi