oran anlaşmaları 2010 ilk yarı öncesi Türkiye'de oran döneminde bir dönüşe işaret ediyor. Tarihsel olarak, artan faiz oranı ortamında Türk bankaları geri kalan gelişmekte olan Avrupa,Orta Doğu ve Afrika bankalarının altında performans gösterdi bunda bilançolarının YTL kısımlarındaki süre uyuşmazlığı etkil oldu. 2011 için öngördüğümüz 100-150 baz puanlık marj baskını dengelemk için yeterli hacim büyümesi de görmüyoruz. Bölgesel bağlamda, daha çok Doğu ve Orta Avrupa bankalarını özellikle gelir sağlamada daha güçlü bir ivme gördüğümüz Polonya'da alımı tercih ediyoruz. Türkiye'de hsselere yatırım yapmak isteyen yatırımcılara banka dışı grupları öneriyoruz: Koç Holding, Arçelik ve Türk Telekom; hepsi Al tavsiyesine sahip. Türkiye'de gelir büyümesi için bilançoların TL kısmında marj baskıları temel engel olduğundan bankalar için göece tercih nedenlerimiz var: 1) döviz işinde yüksek pay, 2) daha kısa süreli TL varlıkları, 3) güçlü ücret oluşturma kapasitesi ve 4) maliyet azaltıcı öyküler. YKB ve Garanti Bankası bu özelliklerle iyi harmanlanmış, AL tavsiyesi verdiğimiz iki banka. Öte yandan Vakıfbank ve Halk Bankası yüksek oranda TLişine bağımlı. Gelirlerinin çoğu net faiz gelirinden geliyor ve ikiside maliyet etkinliği için sınırlı alana sahip. Vakıf ve Halk Bankası için tavsiyemiz Azalt. İş Bankası için tavsiyemizi değerleme temellerine bağlı olarak Azalt'tan Endekse Paralel Getiri'ye yükseltiyoruz. Uzun vadede muhtemelen en cazip maliyet azaltımı hikayesi olacak. Fakat görüşümüzü daha da yükseltmek için yeterli gelir desteği görmüyoruz. Akbank içiz Azalt tasiyemizi sürdürüken ve Bank Asya için tavsiyemizi AL'dan Endekse Paralel Getiri'ye düşürürken değerleme temel bir rol oynuyor. Bank Asya'nın oran artırımlarından fayda sağlamak için iyi pozisyon aldığını düşünüyoruz fakat yatırımcıların bunun görünür olması için 2011'e kadar beklemeleri yerinde olacaktır.