Bir yanda küresel krizde yaptıkları yüklü harcamalar yüzünden devasa bütçe açığı ve kamu borçları ile karşı karşıya kalan İngiltere ve ABD için korkulan oldu. Her iki ülkenin merkez bankalarının 2010'da gevşek para politikasından çıkma hesapları dünyanın en büyük yatırım fonlarını korkuttu, İngiliz ve ABD devlet tahvilerinden kaçış başladı. Finansmanı gittikçe güçleşen bu açıklara ilişkin kaygılar yüzünden aralarında Pimco'nun da bulunduğu fonlar birer birer İngiliz ve ABD'li devlet tahvili pozisyonları düşürüyor. Dünya çapında 490 milyar dolarlık varlığı yöneten Pimco önceki gün bir uyarı yaptı ve İngiltere ile ABD'deki rekor devlet tahvili ihraçları ile gevşek para politikasına son verilmesinin finans piyasalarını büyük bir baskı altına sokabileceğine işaret etti. Blackrock, Barings Asset Management ve Standard Life Investments gibi yatırım fonları da ksıa bir süre önce ABD ve İngiliz tahvil piyasalarında satış yaşanabileceği yönünde uyarılar yapmıştı. Fonların korkusu aslında gevşek para politikalarından çıkışla birlikte tahvil faizlerinin artmasıyla ilgili. Gevşek para politikası çerçevesinde son bir yıldır devam eden tahvil alımlarına bu yıl hem ABD'de hem de İngiltere'de son verilecek. Böylece merkezlerin satın alma desteği olmadıkça bu tahvillere ilgi azalacak, tahvil faizleri iyice artacak. Yani ilgi görmeyen devlet tahvilleri yüksek faizlerle yatırımcıyı cezbetmeye çalışacak. Bir anlamda açıkların finansmanını sağlayan bu tahvillerin pahalanması finansman maliyetlerini katlayıp devlet bütçesine daha fazla yük bindirecek. Bu da ekonomide yeni yeni yeşeren filizlerin finansman maliyetlerinin artmasıyla baltalanması riskini doğuracak. Şimdiden tahvil faizleri fırlamaya başladı bile. 10 yıllık gösterge ABD hazine tahvilinin faizi kasım sonundan bu yana 63 baz puan artarak yüzde 3,83'e çıktı. "Gilt" olarak bilinen İngiliz tahvillerinin faizi ise 44 baz puanlık yükselişle yüzde 3,96 oldu. Alman "Bund"larının faizi ise sadece 23 baz puanlık bir artışla yüzde 3,38 oldu. Özellikle İngiliz ve ABD tahvillerinden kaçılmasının sebebi ABD Merkez Bankası (FED) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) tarafından yapılan alımların oldukça yüklü olmasından kaynaklanıyor. Dolayısıyla bu desteğin çekilmesinin etkisi daha büyük olabilir. Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) tahvil destek programları BoE ve FED kadar kapsamlı olmadığı için de uzmanlar Euro Bölgesi devlet tahvillerinin şimdilik risk altında olmadığını düşünüyor. İngiltere şubatta tahvil alımını bırakacak Sadece İngiltere'nin bile toplam borçlanması bu yıl 178 milyar sterlini bulabilir. İngiltere'nin bütçe açığı 2009 yılının ekim ayında 11.4 milyar sterlinle GSYİH'nın yüzde 59,2'sine çıkarak 1970'lerden bu yanaki en kötü hale gelmişti. Ülkede bütçe açığının 220 milyar sterline fırlayacağı iddiaları bile var. ABD'de ise 2009 Kasım ayı bütçe açığı 120.3 milyar dolar oldu, 2010'un tümünde ise açığın 5.10 trilyon dolara fırlaması bekleniyor. Büyük merkez bankalarının kriz boyunca uyguladıkları tahvil alımı programlarını 2010'da sona erdirme planları üzerine bir süredir kafa yoruyor. FED ile AMB bu yıl içinde kriz dönemi boyunca uyguladığı acil likidite programlarından çıkacak. BoE ise şubat ayında tahvil alımlarına nokta koyacak. Kriz boyunca satın aldıkları devlet tahvilleri ile bütçe açıklarının finansmanına yardımcı olan, tahvil faizlerini aşağıya çeken merkez bankalarındeki bu trend değişikliğinin ise tahvil piyasalarında önümüzdeki aylarda dalgalanmalara yol açması bekleniyor. Küresel krizde yaşadıkları çöküş sonrası yatırımcılar ABD ve İngiltere'nin devlet tahvillerinden kaçınca iki devletin de finansman musluğu tıkanmıştı. Çarkların yeniden dönemesi için devreye giren merkez bankaları ise ilgi görmeyen tahvilleri kendileri satın almaya başlamıştı. Gelişen piyasa tahvili için fırsat olabilir Yatırım fonlarının gelişmiş piyasa tahvillerinden uzaklaşması ise 2009 başından beri artan risk iştahının yöneldiği gelişmekte olan piyasalara ait devlet tahvilleri için avantaja dönüşebilir. Özellikle pazartesi günü gelen üretim endeksi verilerindeki gelişmeler sonrası küresel krizin kahramanı olarak görülen ve bu yıl faiz artırımının hızlanması beklenen Asya dikkat çekmeye başladı bile. Örneğin dün ABD, Çin ve Hindistan'dan gelen olumlu üretim verileri karşısında Asya piyasaları son 17 ayın en yüksek seviyesine çıktı. 2010'da en fazla sıcak para girişi görmesi beklenen piyasaların arasında Latin Amerika da gösteriliyor. Özellikle Brezilya ise 2009 içinde gittiği faiz artırımı sonrası yatırım fonları için de çekici bir alternatif haline geldi. Dün 70 bin seviyesine çıkan Bovespa endeksinin gelecek ay yeni bir rekor kırabileceği iddialar arasında. 2009'da yüzde 83 yükselen endeks dün de yüzde 2,1 yükselerek 2003'ten bu yana en iyi günlük yükselişini kaydetti.