Talip Yılmaz / Ekonomist 52.000 seviyelerini test eden İMKB, buradan gelen satışlarla 46.000’lere geriledikten sonra gelen tepki alımlarıyla yönünü yeniden tekrar yukarı çevirdi. Yaşanan gelişmelerin kırılmanın ilk işaretleri olup olmadığı tartışıldı ve tartışma da devam ediyor. Ancak şu aşamada genel görüş, yaşananların bir düzeltme olduğu yönünde. Endeksin geçen hafta Cuma gününü haftalık bazda yüzde *** getiriyle 48.500** seviyelerinden kapaması da bu anlamda önemli bir işaret. Hatta aracı kurumlar bundan sonraki hareketlerde yıl sonuna kadar tekrar 52.000 seviyelerinin test edilebileceği kanaatinde. Aşağı hareketlerde ise likiditenin geri çekilmesi konusunda ciddi bir haber gelmediği sürece yeniden tepki alımların geleceği ifade ediliyor. İşte bu yaşanan hareketler sonrasında hisse senedi piyasasında endeksin lokomotifi olarak görülen banka hisselerinden sanayi hisselerine doğru kaymaların olduğu gözlendi. Ancak endeksin yönünü tekrar yukarı çevirmesiyle bu hareketler sınırlı oldu. 8 kuruma sorduk Aracı kurumlara önümüzdeki günlerde bu hareketlerin devam edip etmeyeceğini ve hangi hisseleri almak gerektiğini sorduk. Analistler bu tarz hareketler için henüz erken olduğunu söylemekle birlikte aracı kurumların öneri listelerinde sanayinin ağırlığının artmakta olduğunu söyleyebiliriz. Yaptığımız çalışmada sekiz aracı kurum öneri listesini inceledik. Toplamda 40 hisse senedinin önerildiği görülüyor. Bu hisseler arasında ise 14 hisse öne çıkıyor. Düzeltme yaşanıyor Yaşanan son düşüşü bir düzeltme olarak yorumlayan Gedik Yatırım Araştırma Müdürü Onur Mutlu, geri çekilmelerde 44.000, 45.000 seviyelerine inilse de düzeltme özelliğinin süreceğini ifade ediyor. Mutlu, bu düşüncesinde dört nedenin öne çıktığını ifade ediyor ve bunları şöyle sıralıyor: “İMKB'de bir balon yok. Dünyada likidite yüksek seviyesini en azından 2010 ortasına kadar sürdürecek gibi görünüyor. Carry trade de hala kar potansiyeli devam ediyor, bu nedenle de carry trade’ciler henüz karlarını realize etmeyecek. Son olarak da teknik göstergeler teknik düzeltmeye işaret ediyor. Ayrıca, hisseye girememiş olan önemli bir kesim var. Bunlar ‘fiyatlar gerilese de alım yapsak’ diye bekliyor.” Rüzgarın hisse senedi piyasası lehine estiğini kaydeden Turşucu, gelecek alımlarla birlikte endeksin 52.000 seviyelerini yıl sonuna kadar test edeceğini düşünüyor. Likidite hareketleri önemli Turşucu, kırılmanın işaretlerinin uluslararası döviz piyasasında kendisini göstereceği anlatıyor. “Dolar kurunun diğer para birimleri karşısında ölçütlerin ötesinde sıçraması, petrol fiyatlarının düşmesi, bu anlamda yakından takip edilmeli” diyen Turşucu, likiditenin piyasalardan çekilmeye başlayacağına yönelik merkez bankalarından gelecek sinyallerin, bu hareketlere neden olacağını kaydediyor. Önceki hafta yaşanan düşüşte erken seçime dair çıkan haberlerin de ekstradan etkili olduğunu kaydeden Eti Yatırım Araştırma Yönetmeni Adem Özen de ekonomilerin iyileşme sürecinin hala kırılgan olmasının, önümüzdeki yılın ilk yarısına kadar benzer hareketlerin ve dalgalı seyrin sürmesine yol açacağını söylüyor. MB kararlarına bakın Piyasayı etkileyecek gelişmeler arasında, merkez bankalarından (TCMB dahil) sürpriz bir hareket beklemeyen Onur Mutlu, TCMB’nin en azından yüzde 6’ya kadar faizleri indireceğini düşünüyor. FED ve ECB ya da BOE’den faizde değişiklik kararının sürpriz olacağını kaydeden Mutlu, ancak bunlardan birinin ‘faiz artırmayacağım ama parasal genişlemeyi artık kısıtlamaya yönelik adımlar atacağım’ demesi durumunda piyasaların anında reaksiyon vereceğini ifade ediyor. Böyle bir durumda tüm senaryoların değişeceğini anlatan Mutlu, hisse piyasalarında sert kar satışları ile karşı karşıya kalınıp yüzde 15-20 civarı derin bir düşüş olacağını söylüyor. Mutlu, ayrıca Türkiye'nin iç siyasetten kaynaklanabilecek gerginlikleri, piyasaların olumsuz etkileme potansiyeli taşıdığını da hatırlatıyor. Piyasaları etkileyecek gelişmeleri üç başlık altında toplayan Adem Özen, siyasi anlamda demokratik açılım, erken seçim sinyalleri, komşularla iyi ilişmelerin yabancı yatırımcılar nezdinde olumlu algılamaya dikkat çekiyor. Ekonomik anlamda, kredi notunun artırılması ihtimali ve son çeyrek büyüme rakamının artıya dönebileceğinin fiyatlanması konularına değinen Özen, son olarak geleneksel yıl sonu yükselişi hareketlerine dikkat çekiyor. 45.000-52.000 bandı Yaşanan hareketlerle birlikte endeksin tekrar 52.000 seviyelerini test etmesini beklediğini kaydeden Tuncay Turşucu, tersi bir durum olmadığı sürece olumlu trendin yıl sonuna kadar korunacağı kanaatinde. İMKB-100 Endeksinin yılsonuna kadar 45.800 – 52.000 aralığında hareket etmesini bekleyen Adem Özen, “Global likiditedeki artış, ekonomik verilerdeki iyileşme sürecinin devam etmesi, risk iştahının artması, Türkiye’nin kredi notunun artırılabileceğine dair gelişmeler ve yatırım araçlarının getirilerinin borsalarla kıyaslanamaz ölçüde düşük kalması olumlu görüşümüzün temel nedenleri” diyor. Onur Mutlu ise bu şartlar altında endeksin yıl sonuna kadar 47.500-52.000 bandında hareket etmesini bekliyor. Hisse değişimi zamanı mı? Piyasanın 52.000’lerden 46.000’lere gerilediği geçen iki haftada borsada banka hisselerinden sanayi hisselerin doğru bir kayma olduğunu anlatan Turşucu, “Bu gün böyle bir durum söz konusu değil. Bu anlamda endeksin lotomotifi olan bankalarda pozisyon korunmaya devam edilebilir” diyor. Hisse değişiminde finanstan (yani bankalardan) sanayi hisselerine geçişin çok kısıtlı olmasını bekleyen Onur Mutlu, en az 2010 ortasına kadar borsayı yine bankaların yönlendireceğini kaydediyor. Ayrıca, Türk bankaları gelişmekte olan piyasa bankaları arasında hem özsermaye karlılığında hem de piyasa çarpanlarında en iyi konumdaki bankalar olma özelliklerini sürdürdüğünü hatırlatan Mutlu “Her ne kadar 2010’da karlarında düşüş bekleniyorsa da, piyasada tercih listelerinde yine bankalar geçerliliklerini koruyacak” diyor. Gelinen noktalar itibariyle özellikle finans sektöründen ucuz kalmış sanayi hisselerine geçiş hareketlerin olması gerektiğini ifade eden Adem Özen, ama bazı finans hisselerinin bu kapsam dışında tutulmalısını tavsiye ediyor. Özen, “Ayrıca, Halkbank, Vakıfbank, THY gibi şirketlerdeki halka açıklık oranlarının artırılmasına yönelik beklentiler, bu hisselere olan talebin devam etmesini sağlayabilir” diyor. Piyasayı olumlu etkileyecek faktörler • Dünyada likidite yüksek seviyesi en azından 2010 ortasına kadar sürecek. • Teknik göstergeler teknik düzeltmeye işaret ediyor. • Hisseye girememiş olan önemli bir kesim var. Bunlar ‘fiyatlar gerilese de alım yapsak’ diye bekliyor. • Dünyadaki büyük merkez bankalarının şu aşamada faiz politikasını değiştirmesi beklenmiyor. • Ekonomik anlamda, kredi notunun artırılması ihtimali ve son çeyrek büyüme rakamının artıya dönebileceği fiyatlanıyor. • Geleneksel yıl sonu yükselişi hareketlerine bu yıl da şahit olabilir. Piyasayı olumsuz etkileyebilecek faktörler * İç siyasette hareketli günler yaşanıyor. Bu kırılganlık yaratabilir. * Ekonomilerin iyileşme süreci hala kırılgan. * Büyük MB’lerden biri faiz kararını değiştirmese bile parasal genişlemeyi kısıtlamaya yönelik adımlar atması riski var. 8 KURUM 40 HİSSE ÖNERDİ AK YATIRIM: Akçansa, Anadolu Sigorta, Garanti, Petrol Ofisi. sabancı Holding, Tekfen, THY, Tüpraş, Türk Telekom Ekinciler Yatırım: Anadolu Sigorta, TSKB Ekspres Yatırım: CCI, Çimsa, Halkbank, İş Bankası, Reysaş, Sinpaş GYO, TAV, Tekfen Holding, Vestel BE Eti Yatırım: Aksigorta, Çimsa, Enka İnşaat, Erdemir, İş GYO, Şişecam, TAV, TEB, Tekfen, Ülker Gedik Yatırım: Atakule GYO, Aksigorta, Aksa, Boyner, Eczacıbaşı İlaç, İst.B tipi Gold, Martı Otel, Petkim, TAV, Türk Telekom İş Yatırım: Anadolu Hayat, Akenerji, BİM, Çimsa, Halkbank, Tekfen, TSKB, Tüpraş Meksa Yatırım: Aselsan, BİM, Aksa, Eczacıbaşı İlaç, Vakıfbank, Koza Davetiye. Şeker Yatırım: Akenerji, BİM, Halkbank, İş Bankası C, Mardin Çimento, Otokar, Tüpraş, Türk Telekom