PARA DERGİSİ / İDİL TARAKLI İMKB’DE olumlu beklentilerinin büyük ölçüde hisse senedi fiyatlarına yansıdığı görülüyor. Dolayısıyla sürekli çıkışa alışanlara bunun bir de düzeltmesi olduğunu hatırlatmak gerekiyor. Borsacılar, İMKB-100 endeksinin yıl sonu hedefini maksimum 54-55 bin seviyesi olarak öngörüyor. Ana direncin en az yüzde 5 altından satış geleceğini hesaplayan uzmanlar, 52 bin 750 puanı ideal satış seviyesi olarak belirliyor. Mevcut ortamdaki yükseliş potansiyellerini ise yatırımdan ziyade portföylerde kar realizasyonu fırsatı olarak değerlendirmek gerekiyor. Özellikle bu dönemde endekste önemli ağırlığa sahip hisselerde günlük bazda kayda değer satışlar yaşanabilir. Bu yüzden de riskin giderek yükseldiği bu dönemde belli bir senaryoya ve bu paralelde potansiyele sahip ya da endeksteki yükselişe katılmamış hisselerde çok kısa vadeli pozisyon açılabilir. Ancak yeni alım yaparken ciddi analizler yapılması ve “bir bilen”e sorulması gerektiğinin altı da özellikle çiziliyor. Uzmanlar, mevcut pozisyonların ise korunmasını tavsiye ediyor. Fiyatı 1 TL’nin altında kalan hisselere yatırım yapılması belli açılardan anlamlı olsa da dikkatli olmak gerekiyor. Bu şirketlerin sermayesi yüksek ve piyasa değeri hak ettiği seviyelerde olabilir. Bu arada, fiyatı 1 TL’nin altında olan hisselerden özelikle yatırım ortaklıkları dikkat çekiyor... Murat TUNCER / Pozitif Menkul Değerler Araştırma Müdürü YÜKSELİŞ POTANSİYELİ SINIRLI * Atlantis Yatırım Ortaklığı: Bu dönemde yükseliş potansiyeli sınırlı. Hisse seçiminde dikkatli olunmalı. Hisse başına kar beklentisi 0.4 TL olabilecek Atlantis Yatırım Ortaklığı’nın hem temettü hem de prim/iskonto oranı olumlu görünüyor. * GSD Holding: Yatırım için düşünülebilecek hisselerden İlk altı ayda 22 milyon TL kar açıklayan şirketin PD/DD oranı 0.4 gibi düşük bir seviyede. Bu hisse direnç seviyelerinde olduğu için alım için 0.78 üzeri kapanışlar önem arz ediyor. * Viking Kağıt: Şirketin 2009 birinci çeyrek ile 2009 ikinci çeyrek arasındaki performans artışı göz ardı edilmemeli. İkinci çeyrekte esas faaliyet karına geçen Viking Kağıt, finansman giderlerinin düşmesiyle üçüncü çeyrekte net kara da geçebilir. Hissenin teknik görünümü müsait. Bu şirket de bilanço beklentisi takip edilerek portföylere dahil edilebilir. Özgür YURTDAŞSEVEN / Ekinciler Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzmanı BEKLENTİLİ UCUZ HİSSELERİ SEÇMELİ * İş Finansal Kiralama: Bazı teşvikler ve paralelinde canlanma eğilimi gösteren ekonomik aktivite, bu tabloya ciddi oranda duyarlı leasing sektörü açısından önemli. Aynı zamanda hükümetin “İstanbul Finans Merkezi” projesi kapsamında sektöre yönelik daha fazla faaliyet alanının finansal kiralamaya konu olması yönünde çalışmalar yürütmesi de 2010 projeksiyonu adına olumlu. Bu yönde gelecek yeni açıklamalar sektör hisselerinde hareketlilik yaratabilir. İş Finansal Kiralama için 2009 yılı net kar tahminimiz 50 milyon TL. Bu paralelde şirket hisseleri 4.7 F/K gibi oldukça cazip bir değerlemeyle işlem görüyor. Teknik anlamda İş Finansal Kiralama için 1.03 teknik boşluk seviyesi kısa vadeli hedef bölgesi olarak dikkat çekiyor. Kısa vadede 1.00 TL seviyesi üzerinde kalmayı başarabilen hisse adına 1.25-1.35 TL aralığı ikincil hedef seviye olarak ön plana çıkabilir. Aynı süreçte 0.85 kısa vadeli stop-loss seviyesi olarak takip edilebilir. * Sağlam GMYO: Yıldız Holding şirketleri arasında yer alıyor. Hızla gerileyen faizler nedeniyle cazibesi artan gayrimenkul sektöründe faaliyet gösteren bir şirket olması sayesinde dikkat çekiyor. Haziran 2009’da yapılan açıklamaya göre, şirketin iştiraki Ottoman GMYO, İstanbul Zeytinburnu’nda Sinpaş GYO ve Katarlı Barwa International ile birlikte 60 milyon dolarlık yatırımla ortak bir rezidans ve otel projesi başlatacak. Kısa vadede henüz netleşmemiş gelirler nedeniyle bu faktörün etkisi 2010 yılında hissedilebilir. Sağlam GMYO, 1.20 TL’lik pay başı net aktif değere sahip. Net aktif değeri bazında şirket hisseleri yüzde 30 iskontolu. Halen hisseler 0.80-0.90 TL aralığındaki yatay trendde işlem görüyor. Bu bandın yukarı yönlü kırılması halinde öncelikle 1.00, ardından da 1.20 TL seviyesi test edilebilir. * Marmaris Martı: Turizm sektöründe faaliyet gösteren köklü şirketlerden. Hisseleri defter değerinin altında işlem görmesi sebebiyle dikkat çekiyor. 1.08 TL’lik defter değeri bazında iskontolu işlem gören şirket hisselerinin 0.77 TL’yi aşması halinde mevcut mali iskontosunu azaltması adına 1.00 TL seviyesine yönelmesi mümkün olabilir. * Garanti Yatırım Ortaklığı: Endeksin 50 binli seviyelerde gezindiği bu dönemde, portföylerinde hisse senedi bulunduran yatırım ortaklığı sektörü hisseleri ön plana çıkabilir. Bu paralelde 1.16 TL birim pay değerine sahip Garanti Yatırım Ortaklığı hisseleri mevcut sektör beklentisi içerisinde takip edilebilir. Baki ATILAL / Turkish Yatırım Araştırma Müdürü KARDEMİR D VE ADANA C ‘TUT’ULABİLİR * Adana Çimento C: Adana Çimento’nun 2009 ikinci çeyrek döneminde açıkladığı 28.2 milyon TL net kar, yılın ilk çeyreğine göre yüzde 40 artışa işaret ediyor. Şirket, 2009 ve 2010 yıllarında öncelikli olarak beyaz çimento, cüruflu çimento ve öğütülmüş cürufun dünya çapında pazarlanmasına ağırlık verecek. Bu doğrultuda Adana Çimento, beyaz klinker ve çimento üretim hattını devreye aldı. Şirket, yüzde 85 beyazlık oranıyla yıllık 350 bin ton beyaz çimento kapasitesine ulaştı. Hedef pazarlar olarak Akdeniz ve Karadeniz havzası seçildi. İskenderun ikinci cüruf ve cüruflu çimento öğütme tesisi de üretime başlayınca şirketin toplam öğütme kapasitesi 5.5 milyon tona ulaşmış oldu. 2009’un ilk altı ayında yüzde 26.9 olan FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) marjını 2009 sonunda yüzde 30’un üzerine çıkarma hedefinin tutmasını bekliyoruz. Adana Çimento C için belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyat 0.74 TL. Şirket hisseleri için tavsiyemiz “tut” yönünde. * Kardemir Karabük Demir Çelik: Kardemir, 2009 yılının ilk yarısında beklentilerin altında 46.5 milyon TL net zarar açıkladı. 2009 ikinci çeyrek gelirleri, birinci çeyreğe göre yüzde 3 gerileme kaydetti. FAVÖK de aynı dönemde, satış hacmi ve fiyatlardaki gerileme neticesinde negatif 1.5 milyon TL’den negatif 11.5 milyon TL’ye düştü. Kardemir, Suriye ve İran’la yaptığı ray sözleşmesinin ardından Irak’a ray satışı için de çalışmalara başladı. Bu ülkelerle yapılacak sözleşmelerin bütün Arap dünyasına referans olması bekleniyor. Ancak Çin’in Avrupa ve Doğu Asya bölgesine düşük fiyat teklifleri götüreceğine yönelik haberler fiyatları baskı altına alıyor. Fiyatların baskı altına alınması kar marjlarını da baskı altına alacağından şirket için olumsuz bir gelişme. Kardemir D için belirlediğimiz hedef fiyat 0.72 TL. Hisse için tavsiyemizse “tut” yönünde.