Temmuz ayında TÜFE % 0.25’lik artışla, piyasanın % 0.2’lik beklentisine ve bizim % 0.3’lük artış tahminimize yakın gerçekleşti. Bu doğrultuda yıllık enflasyon önceki ayki % % 5.7’den % 5.4’e sınırlı bir düşüş gösterdi. Ayrıca bu ay, bazı tüketim mallarındaki geçici vergi indirimlerinin oranının azaltılması ve sigaradaki vergi zammının etkisiyle TÜFE’de 0.7 puanlık ek yükseliş gerçekleşmiştir. Veriler enflasyondaki olumlu görünümde fazla bir değişiklik getirmemektedir ve biz de % 5.5 olan 2009 yılsonu enflasyon tahminimizi koruyoruz. Ancak, çıktı açığının kademeli olarak kapanması ve baz etkisi ile önümüzdeki sene için % 6.5’lik enflasyon tahmin etmeye devam ediyoruz. Hatırlanacağı gibi, geçen hafta yayınlanan TCMB’nin Enflasyon Raporu’nda 2009 ve 2010 yılsonu enflasyon tahminleri sırası ile % 5.9 ve % 5.3 idi. - ÜFE ise aylık % 0.71’lik düşüş gösterirken, bu doğrultuda yıllık ÜFE’deki düşüş, önceki ayki % 1.86’dan % 3.75’e çıktı. Piyasa beklentisi, aylık ÜFE’de değişim olmaması yönündeydi. - Toplam TÜFE’deki yıllık artışa karşın bazı çekirdek fiyat göstergelerinde sınırlı da olsa artış görülmektedir. Merkez Bankası’nın en fazla önem verdiği çekirdek fiyat göstergesindeki ( I ), (gıda, alkollü içecekler, tütün, altın hariç) yıllık artış önceki aya göre 0.8 puan artarak % 3.8 olmuştur. Ancak, bizim hesapladığımız hizmet fiyatlarındaki yıllık enflasyon düşmeye devam etmiş ve % 6.3 ile önceki aya göre 0.4 puan gerilemiştir. - Sonuç olarak enflasyonun temel eğilimi, olumlu görünümünü korumuştur. Sonraki aylarda, geçen senenin zayıf baz döneminin etkisiyle yıllık enflasyonda daha fazla düşüş görmek zor olacaktır. Ancak bu görünüm Merkez Bankası’nın geçen hafta yayınlanan son Enflasyon Raporu ile uyumlu görünmektedir ve bu doğrultuda Ağustos’ta 50 baz puan olmak üzere, yılın kalanında toplam 100 baz puan indirim beklentimizi koruyoruz. FORTİS YATIRIM