Yazdır
Küresel gümüş piyasasında fiziki arz daralması, yatırımcı ilgisi ve jeopolitik gelişmeler fiyatlamalar üzerinde etkisini sürdürmeye devam ediyor. Spot gümüş son işlem gününde 59,220 dolar seviyelerinde seyretti.
Son dönemde yaşanan sert hareketler, gümüş fiyatlarını alışılmış işlem bantlarının dışına taşırken, özellikle fiziki arz tarafındaki daralma yakından takip ediliyor.
Çin’den güçlü fiziki talep
Dünya'dan Damla Kaya'nın haberine göre gümüş talebinde en dikkat çeken artış Çin’den geliyor. Ülkenin 2026’nın ilk çeyreğinde gerçekleştirdiği gümüş ithalatı tarihi seviyelere ulaşırken, mart ayındaki ithalatın 10 yıllık ortalamanın yüzde 173 üzerine çıktığı bildirildi.
Çin’in güneş paneli üretimindeki yüksek payı, gümüş talebini destekleyen en önemli faktörlerden biri olarak öne çıkıyor. Ayrıca ihracat vergisi düzenlemesi öncesinde üreticilerin sevkiyatlarını hızlandırması da kısa vadede talebi artırdı.
İhracat kısıtlamaları arzı sıkıştırıyor
Pekin yönetiminin yüksek teknoloji tedarik zincirini korumak amacıyla rafine gümüş ihracatına yönelik sınırlamalar getirdiği belirtiliyor. Çin’in küresel rafinaj kapasitesindeki ağırlığı, arzın önemli bir kısmının ülke içinde kalmasına yol açıyor.
Öte yandan altın fiyatlarındaki yükselişin de yatırımcıları gümüşe yönlendirdiği ve talebi daha da artırdığı ifade ediliyor.
Batı piyasalarında teslimat baskısı artıyor
Artan fiziki talep, COMEX ve LBMA gibi Batı merkezli piyasalarda teslimat baskısını yükseltti. Kağıt gümüş olarak bilinen kaldıraçlı işlemlerin yoğunluğu, fiziki talep arttığında piyasadaki kırılganlığı artırıyor.
Bazı büyük yatırımcıların doğrudan fiziki teslimata yönelmesi ise piyasa dengesini zorlayan unsurlar arasında yer alıyor.
Backwardation ve “short squeeze” etkisi
Gümüş piyasasında kalıcı bir backwardation sürecine girildiği değerlendiriliyor. Bu durumda spot fiyatlar, vadeli kontratların üzerine çıkarak fiziki teslimata olan talebin arttığını gösteriyor.
Bu tablo, tarihte nadir görülen bir “short squeeze” hareketini tetikledi. Spot gümüşün geçen yıl 30 dolar seviyelerinden 2026 başında 121,69 dolar/ons seviyesine kadar yükseldiği belirtiliyor.
Bazı piyasa analistleri, teslimat sorunlarının derinleşmesi halinde fiyatların 180 ila 300 dolar bandına kadar çıkabileceğini öngörüyor.
Makroekonomik baskılar düzeltme getirdi
Gümüşün hem yatırım aracı hem de sanayi metali olması, fiyatları makro gelişmelere karşı hassas hale getiriyor. ABD’den gelen güçlü istihdam verileri ve Fed’in daha sıkı para politikası sinyalleri, dolar endeksini yukarı taşıdı.
Bu gelişmeler spekülatif iştahı azaltırken, gümüş fiyatlarında sert bir düzeltme yaşandı. 2026 ortalarında fiyatların 65–87 dolar/ons aralığına gerilediği kaydedildi.
Arz tarafı yapısal olarak sınırlı
Gümüş üretiminin büyük bölümü bakır, çinko ve kurşun gibi metallerin yan ürünü olarak gerçekleştiği için arzın hızlı şekilde artırılması mümkün olmuyor.
Bu durum piyasayı yapısal olarak sıkı tutarken, olası ekonomik yavaşlama ve baz metal üretimindeki düşüşlerin yeni arz şoklarına yol açabileceği belirtiliyor.
Silver Institute’un 2026 Gümüş Araştırması’na göre küresel gümüş piyasası üst üste altıncı yılında da yapısal arz açığıyla karşı karşıya bulunuyor.
Fed sonrası gümüşte satış baskısı
Güçlü ABD verisiyle altın ve gümüş çakıldı