Yazdır
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Para Politikası Kurulu, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 100 baz puan indirerek yüzde 38'den yüzde 37'ye çekti.
TCMB'den faiz oranlarına ilişkin yapılan duyuruda, Kurulun ayrıca, Merkez Bankası gecelik vadede borç verme faiz oranının yüzde 41'den yüzde 40'a, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise yüzde 36,5'ten yüzde 35,5'e indirdiği belirtildi.
Uzmanlar, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) faiz oranlarına ilişkin yaptığı duyuruda, enflasyon görünümü ve talep koşulları hakkında verilen temkinli mesajlarla adımların büyüklüğünün önümüzdeki dönemde de her toplantı farklı olabileceğini düşündürdüğünü belirtti. Peki uzmanlar TCMB kararını nasıl yorumladı?
İktisatçı Mahfi Eğilmez, kararı yorumsuz paylaştı:
TCMB, politika faizini % 38'den 37'ye indirdi.
TCMB, politika faizini % 38'den 37'ye indirdi.
— Mahfi Eğilmez (@mahfiegilmez) January 22, 2026
“Tebrik ediyorum”
Prof. Dr. Ali Hakan Kara, faiz kararı öncesinde yıl sonu enflasyon hedefine yönelik 150 baz puanlık indirimin ciddi olmayacağı yorumunu yaparken, faiz kararının ardından şu yorumu yaptı:
“Merkez Bankası düşük faiz lobisinin gazına gelmedi; makul ve ölçülü bir karar aldı. Tebrik ediyorum.”
Merkez Bankası düşük faiz lobisinin gazına gelmedi; makul ve ölçülü bir karar aldı. Tebrik ediyorum. https://t.co/7tS1zzquBs
— Hakan Kara (@ali_hakan_kara) January 22, 2026
“Enflasyondaki dalgalanma etkiledi”
Merkez Bankası eski Başkan Yardımcılarından Prof. Dr. İbrahim Turhan, şu değerlendirmede bulundu:
“Enflasyonda kısa vadede gözlenebilecek dalgalanma Merkez Bankası faiz kararını etkiledi. 50 baz puanın hele faizlerin mevcut düzeyinde gerçek bir etkisi yok aslında.
PPK kararında konunun para politikasının iletişimi yönünü gözettiği anlaşılıyor. Bununla birlikte kısa vadeli gelişmeleri bu kadar dikkate almak gerekli değil. Piyasada ilk tepki bankacılık sektörü paylarında oluştu. Bunun dışında somut bir etkisi olmayacaktır. Faiz düşmeye devam edecek.”
Enflasyonda kısa vadede gözlenebilecek dalgalanma @Merkez_Bankasi faiz kararını etkiledi. 50 baz puanın hele faizlerin mevcut düzeyinde gerçek bir etkisi yok aslında.
— Ibrahim M. Turhan (@ibrahimmturhan2) January 22, 2026
PPK kararında konunun para politikasının iletişimi yönünü gözettiği anlaşılıyor. Bununla birlikte kısa vadeli… https://t.co/PPAJJrXr7q
“Faiz indirim kararına rağmen, yine şahin bir duruş sergiledi”
Dr. Burcu Aydın, “Merkez Bankası faiz indirimleri, gerçekleşen enflasyon, beklentiler, fiyatlama davranışlarındaki atalet ile iç talep dinamikler bir arada düşünüldüğünde, %16'ya götüren patikadan daha gevşek bir duruşu ima ediyor” derken yorumuna şu şekilde devam etti:
“Merkez Bankasının faiz kararına ilişkin basın duyurusu, faiz indirim kararına rağmen, yine şahin bir duruş sergiledi:
-Öncü veriler ocak ayında aylık tüketici enflasyonunun gıda öncülüğünde arttığına, ana eğilimdeki artışın ise sınırlı olduğuna işaret etmektedir.
-Son çeyreğe ilişkin göstergeler talep koşullarının dezenflasyon sürecine verdiği desteğin azalmasına karşın sürdüğünü ima etmektedir.
-Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları iyileşme işaretleri göstermekle birlikte dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam etmektedir.”
Merkez Bankasının faiz kararına ilişkin basın duyurusu, faiz indirim kararına rağmen, yine şahin bir duruş sergiledi:
— Burcu Aydın (@aydin_brcu) January 22, 2026
"Öncü veriler ocak ayında aylık tüketici enflasyonunun gıda öncülüğünde arttığına, ana eğilimdeki artışın ise sınırlı olduğuna işaret etmektedir."
"Son çeyreğe…
Beklenti altı faiz indiriminde neler etkili?
Prof. Dr. Serap Durusoy, karara yönelik yorumunu şu maddelerle özetledi:
“Toparlayacak olursak TCMB'nin beklenti altı faiz indiriminde
1-Tüketici kredilerindeki artış
2-% 20 altı enflasyon için daha sıkı adım atılmak istenmesi
3-Son donemdeki jeopolitik gelişmeler, emtia fiyatlarındaki artış ve volatilite
4-Küresel tarafta yaşanan gelişmeler etkili”
“Hem çok yüksek faiz hem rezerv alımı çelişki değil mi?”
Dr. Ali Çufadar, “Politika faizinin 100 baz puan indirimi? Bence az; %20 altı enflasyon için kararlılık gösterimi. Ama: Hem çok yüksek faiz hem rezerv alımı çelişki değil mi? Hayırlısı olsun...” yorumunu yaptı.
“Ocak ve şubat ayları için enflasyondan endişeli”
Murat Sağman, değerlendirmesinde şunları ifade etti:
“Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın ilk faiz kararında politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 37'ye çekti. Genel beklenti 150 baz puan indirim ve faizin 36,5'e çekilmesi yönündeydi. Demek ki TCMB, Londra ve New York’da yurtdışı yatırımcılarla yaptığı toplantılarında belirttiği gibi ocak ve şubat ayları için enflasyondan endişeli. Onun için daha temkinli davranarak 100 baz puan indirdi. Bir sonraki önemli tarih 12 Şubat 2026 enflasyon raporu toplantısı.”
Metindeki değişiklikler neler?
Baki Atılal, TCMB'nin 100 baz puan indirim nedenini şu şekilde gördü:
“‘Öncü veriler ocak ayında aylık tüketici enflasyonunun gıda öncülüğünde arttığına’ ifadesi.”
E507 de metindeki değişiklikleri paylaştığı gönderisinde, “TCMB politika faizini 1 puan indirdi: %38 → %37 Enflasyondaki düşüşün yavaşlama işaretleri taşıması ve Ocak-Şubat aylarında "dalgalanma" (yüksek aylık artış) beklendiği için indirim adımı küçültüldü. Sonraki toplantıya (12 Mart) kadar veriler izlenecek” dedi. İşte, metindeki değişiklikler:
"Yüzde 30 olan 2026 sonu politika faizi beklentimizi koruyoruz"
AA Finans analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, TCMB’nin faiz koridorunda yaptığı değişikliklere dikkati çekerek, şu değerlendirmede bulundu:
"Karar öncesi gerçekleştirilen çeşitli anketlerde medyan beklentinin politika faizinin ve faiz koridoru üst sınırı olan borç verme faizinin 150 baz puan indirileceği, yani koridor asimetrisinin korunacağı yönündeydi. Dolayısıyla TCMB'nin risklere karşı koridor üst sınırı genişliğini asimetrik olarak yüksek tutmaya devam ettiği görülürken beklentilerin ve fiyatlamaların altında bir adım ile devam etmesi Türk lirası açısından destekleyici bir gelişme oldu."
TCMB Para Politikası Kurulunun talep koşullarının dezenflasyona verdiği destekte bir azalma olduğunu ve enflasyon ana eğiliminde artış olacağı mesajını verdiğini vurgulayan Bürümcekçi, makroihtiyati çerçeve ve likiditeye yönelik mesajların yine değişmediğini ve bu alanlarda temkinli duruşun korunmaya devam edileceğini düşündürdüğünü kaydetti.
Bürümcekçi, "TCMB beklentimize paralel olarak faiz adımlarını 100 baz puana yavaşlatmış, enflasyon görünümü ve talep koşulları hakkında verdiği temkinli mesajlarla adımların büyüklüğünün önümüzdeki dönemde de her toplantı farklı olabileceğini düşündürmüştür. Bu doğrultuda, yüzde 30 olan 2026 sonu politika faizi beklentimizi koruyoruz." ifadelerini kullandı.
"Bir önceki toplantı metni arasındaki en kritik ayrışma talep koşullarında görülmektedir"
Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Kutay Gözgör, TCMB'nin, ocak ayı toplantısında politika faizini piyasa beklentisi olan 150 baz puanın altında, 100 baz puan indirerek yüzde 37 seviyesine çektiğini belirtti.
Bir önceki toplantıda yapılan 150 baz puanlık indirime kıyasla hızın yavaşlatılması ve piyasa beklentisinin altında kalınmasının, Kurul'un "şahin" bir duruş sergilediğini gösterdiğini ifade eden Gözgör, "Bir önceki toplantı metni arasındaki en kritik ayrışma talep koşullarında görülmektedir. Aralık ayı metninde talep koşullarının dezenflasyon sürecine verdiği desteğin sürdüğüne net bir atıf yapılırken, ocak metninde bu desteğin azalmasına karşın sürdüğü not düşülmüştür." dedi.
Gözgör, bu ifade değişikliğinin faiz indirimlerinin talep üzerindeki baskılayıcı etkisini hafifletmeye başladığını ve TCMB'nin bu yüzden ihtiyatlı olduğunu gördüklerini vurgulayarak, yıl sonu yüzde 28'lik repo faizi oranı tahminlerini dikkate alındığında, mevcut yüzde 37 seviyesinden bu bölgeye ulaşmak için kalan sürede kademeli bir indirim alanı bulunduğunu kaydetti.
Ancak metinde "enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının risk unsuru olmaya devam ettiği" vurgusunun korunmasının, özellikle hizmet enflasyonundaki yapışkanlığın yakından takip edileceğine işaret ettiğini söyleyen Gözgör, şu değerlendirmeleri yaptı:
"Kurul'un adımların büyüklüğünü enflasyon görünümü odaklı belirleyeceğini tekrarlaması, sürecin otomatik bir gevşeme döngüsü olmayacağını kanıtlar niteliktedir. Önümüzdeki dönemde enflasyon görünümü belirleyici olmaya devam edecek ve gıda fiyatlarındaki oynaklık ile fiyatlama davranışlarındaki katılık görünümünü izlemeyi sürdüreceğiz."
"Mart ayındaki toplantıda enflasyondaki eğilimin dikkate alınarak karar verileceği bir ortam oluşacaktır"
İntegral Yatırım Ekonomik Araştırmalar Müdürü Seda Yalçınkaya Özer de yapılan faiz indiriminin, öncü veriler dikkate alınarak ihtiyatlı bir yaklaşımla gerçekleştirildiği yönünde bir çerçeve sunduğunu belirtti.
Karar metninde özellikle enflasyonu ifade eden paragrafta değişiklik yapıldığını bildiren Özer, diğer paragrafların aynı tonla sabit tutulduğunu ifade etti.
Özer, "Enflasyon ana eğiliminin aralık ayında gerilediği belirtilirken, talep koşullarının dezenflasyon sürecine katkısının azalsa da devam ettiği vurgulandı. Ocak ayında gıda öncülüğünde tüketici enflasyonunun arttığına ancak ana eğilimdeki artışın sınırlı olduğuna işaret ettiği belirtildi." dedi.
Dezenflasyon sürecindeki ana eğilimin korunması ve enflasyonda kademeli yavaşlama beklentisi doğrultusunda, 150 baz puanlık piyasa beklentisine karşılık 100 baz puanlık bir indirim yapılmasının, Merkez Bankasının ihtiyatlı ve kontrollü bir patika izlediğini gösterdiğini aktaran Özer, şunları söyledi:
"Bu adımın yalnızca mevcut verilerin değil, aynı zamanda beklenti kanalı üzerinden fiyatlama davranışlarının da dikkate alınarak atıldığını söyleyebiliriz. Karar metninde risk vurguları Merkez Bankasının daha kontrollü ve temkinli hareket etmesini sağlamış görünüyor. Mart ayındaki toplantıda enflasyondaki eğilimin dikkate alınarak karar verileceği bir ortam oluşacaktır. Merkez Bankası beklentinin altında gelen aralık ayı enflasyonu sonrası rehavete kapılmamış görünüyor."
Özer, her ne kadar temkinli bir faiz indirimi benimsense de, faiz indirim sürecinin devam edeceğine yönelik beklentilerin korunduğu bir piyasa izlediklerini sözlerine ekledi.
Merkez'in faiz indirimine altın ve dolar nasıl tepki verdi
TCMB'den beklentilerin altında kalan faiz indirimi
TİM Başkanı Gültepe'den kur ve faiz eleştirisi